20230323-中航证券-美联储3月议息会议点评_美联储如期加息25BP_银行业危机冲击下加息终点或提前_5页_1mb

美联储3月议息会议总结

核心内容

美联储于北京时间3月23日凌晨宣布，维持其加息节奏，将联邦基金利率目标区间上调25个基点至 4.75%-5.00%，这是自2007年以来的最高水平。这是美联储为应对通胀而进行的第九次加息，同时继续按照既定计划缩减购债规模，每月减少 600亿美元国债 和 350亿美元MBS。

尽管市场此前预期3月可能加息50BP，但硅谷银行的快速倒闭事件对金融稳定造成冲击，促使市场对后续加息路径产生分歧，普遍认为加息周期可能提前结束，甚至出现降息预期。

主要观点

1. 美联储加息路径与市场预期存在分歧

• 点阵图未变：美联储在2023年加息终点利率仍预计为 5.1%，并在2023年底之前维持该水平。
• 市场预期提前转向：CME FedWatch数据显示，市场对5月加息的概率降至 36.17%，而终止加息的概率升至 63.83%。7月和9月降息概率分别为 70.66% 和 86.21%，显示市场认为美联储年内将转向降息。
• 鲍威尔表态鹰派：鲍威尔强调年内不会降息，且表示加息周期仍可能继续，但需保持警惕，因银行业危机可能影响经济。

2. 银行业危机对美联储政策的影响

• 银行业压力上升：硅谷银行和Signature银行的破产事件引发了对美国金融体系的担忧，美联储承认银行业危机提高了经济系统的不确定性。
• 政策灵活性增强：美联储在利率决议中删除了“持续加息”的措辞，改为“一些额外的政策紧缩可能是适当的”，暗示加息周期接近尾声。
• 信贷紧缩与加息效果类似：鲍威尔指出，银行业危机造成的信贷紧缩与加息对经济的紧缩作用类似，显示美联储对金融风险的重视。

3. 经济与通胀前景的不确定性

• 通胀仍具顽固性：尽管银行业危机对经济造成冲击，但年初数据表明美国通胀和经济韧性均超出市场预期。
• GDP增长预期下调：美联储在3月报告中调低了对2023年GDP增长的预期，显示对经济前景的担忧。
• 政策目标再平衡：美联储在“稳经济”、“控通胀”和“稳金融”之间仍在寻求平衡，未来政策转向取决于通胀走势和银行业危机的演变。

关键信息

• 利率决议结果：联邦基金利率上调25BP至 4.75%-5.00%，继续缩减购债。
• 市场预期变化：5月加息概率下降，终止加息概率上升；年内降息预期增强。
• 银行业危机影响：硅谷银行事件引发市场对金融系统稳定性的担忧，但尚未达到系统性风险。
• 十年期美债收益率：3月22日报收 3.48%，较危机前下降约50BP。
• 美股表现：三大指数集体下挫，跌幅约 1.6%，反映市场对政策不确定性的担忧。

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附：主要指数数据

图表参考

• 图1：2023年3月美联储利率预测点阵图
• 图2：CME FedWatch对5月议息会议的预测
• 图3：美联储2023-2025年及长期GDP预测箱型图
• 图4：十年期美债收益率波动图

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总结

美联储在银行业危机的背景下仍坚持加息路径，但政策灵活性增强，市场对年内降息预期明显上升。未来市场走势将取决于通胀走势、银行业危机是否演变为系统性风险以及经济数据的进一步表现。投资者需密切关注后续经济和金融数据，以判断美联储政策转向的时机与幅度。