20240226-金石期货-棉花期货周报_内外棉价开始分化_关注市场需求发展_17页_1mb

棉花期货周报摘要

分析师： 朱皓天
从业资格号： F3056907
投资咨询资格号： Z0016204

摘要： 报告分析了内外棉价走势分化趋势，对市场中短期观点谨慎，建议暂不宜过度追高。

01 周度行情回顾

• 国际方面：
  • 美联储降息预期减弱，红海局势对大宗商品施压，导致美棉主力03合约本周大幅下跌11.1%。
  • 美棉短期继续拉升空间或有限，需关注后续北半球新棉播种及各国种植意愿。
• 国内方面：
  • 郑棉主力05合约周内大幅上涨18.4%，被称为“补涨”但涨幅低于美棉。
  • 整体维持偏强震荡态势，但下游需求谨慎，新订单落实存疑，供应仍偏宽松。短期不宜过度追高。

02 基本面分析

• 现货价格：
  • 国内312B现货价格较上周上涨。
  • 现货处于近五年价格次高位水平，预计短期内仍维持震荡偏强趋势。
  • 市场整体报价稳中有涨，棉企积极销售，但纺织企业原料库存充足，需求不确定使得其观望情绪较浓。
• 基差与价差：
  • 基差小幅收窄。
  • 5-9价差震荡反弹，对近月价格形成支撑。内外棉价差较前周有所收敛。
  • 棉纱进口利润大幅亏损，市场进口需求阶段性减弱。
• 仓单与进口：
  • 郑棉仓单持续小幅增长，有效预报放量，现货流动性增加。
  • 棉花进口利润加速走低（1%关税、滑准税均亏损超过800元/吨），内外棉价差缩小。
• 产区天气： 美国主产区旱情缓解，有利短期产量预期。
• 出口： 美棉出口持续低迷，中国采购放缓。
• 供应端数据（国内）：
  • 新疆棉加工总量同比增长，但兵团加工大幅下滑。
  • 公检总量同比大增。

03 分析与展望

• 宏观： 市场对美联储降息的乐观情绪降温，全球贸易风险（红海局势）继续存在。
• 国际： USDA下调全球棉期末库存预估，支撑供需基本面向紧，但前期利多已基本消化，缺乏持续上行动力。
• 国内：
  • 供应：新棉加工基本结束，产量同比或略降；进口压力环比可能减小。
  • 需求：下游“金三银四”旺季表现是关键看点，订单及需求边际改善力度不确定。
• 结论： 节后利好消息未现，短期市场可能偏谨慎。若需求改善不及预期，短期回调风险存在。操作上建议短期暂不宜过度追高，关注基本面变化及宏观因素驱动，之后关注新年度种植及棉价方向的重新确立。

免责声明： 报告所载信息及分析均属作者个人观点，不构成任何投资操作建议。投资者据此操作，风险自担。