20231117-首创证券-电力设备行业简评报告_光伏供给侧正在发生边际变化_14页_703kb

光伏供给侧正在发生边际变化

核心内容概述

光伏产业正处于需求侧和供给侧双重变化的关键阶段。随着清洁能源发展的持续推进和政策支持，光伏中长期需求前景乐观。然而，供给侧的边际变化正在推动行业进入价格下行周期，市场和政策的双重调控将有助于控制产能无序扩张。

主要观点

• 需求侧：光伏产业的中长期需求预期良好，政策支持和比价优势是主要驱动力。短期内，欧洲市场库存有望去化，中美关系缓和可能释放美国市场需求，印度、中东等新兴市场加速装机，整体仍保持乐观预期。
• 供给侧：多晶硅产能瓶颈逐步释放，导致供给相对过剩，产业链价格持续下行。市场自发调节与政府干预将控制产能扩张，部分企业如向日葵、大全能源放缓或停止新增产能建设。
• 产业链价格：当前光伏主产业链价格体系仍在寻底，硅料价格跌幅收窄，硅片和电池价格趋缓。硅料作为价格体系的“锚”，其产能集中释放期预计在2023年第四季度至2024年上半年，届时可能迎来价格拐点。
• 投资方向：硅料环节需关注产能投放节奏与成本优势；硅片环节盈利分化，集中度提升；电池环节关注新技术突破；组件环节关注一二线厂商的出货结构和市场表现；辅材环节如胶膜、热场、玻璃等具备反转潜力。

关键信息

市场表现

• 上周沪深300涨幅为0.07%，上证指数涨幅为0.27%，深证成指涨幅为1.27%，创业板指涨幅为1.88%。
• 申万电力设备指数跌幅为2.67%，电力设备板块在申万31个一级子行业中排名第5，整体表现优于市场平均水平。
• 光伏设备板块涨幅最大，达4.99%；风电设备板块涨幅最小，为0.69%。

光伏行业数据

• 截至11月10日，光伏行业PE（TTM）为12.71倍，PB为2.7倍。
• 硅料价格跌幅收窄，N型料成交均价为7.39万元/吨，环比下降1.73%；单晶复投料成交均价为6.83万元/吨，环比下降2.01%。
• 硅片价格小幅下降，M10单晶硅片均价为2.39元/片，N型单晶硅片均价为2.48元/片，周环比降幅为0.8%；G12单晶硅片均价为3.34元/片，周环比跌幅为0.3%。

公司表现

• 光伏板块涨幅前五的公司包括阿特斯、欧晶科技、钧达股份、晶科能源、宇邦新材。
• 光伏板块跌幅前五的公司包括中信博、航天机电、大全能源、亚玛顿、爱康科技。
• 储能板块涨幅前五的公司包括锦浪科技、英维克、盛弘股份、阳光电源、固德威；跌幅前五的公司包括德宏股份、川润股份、金盘科技、永福股份、高澜股份。

投资建议

• 推荐标的：天宜上佳、晶澳科技。
• 关注公司：通威股份等具备竞争力的企业。
• 投资评级：维持对光伏行业的“看好”评级，认为随着产业链价格体系的“再平衡”，相关公司估值将趋于稳定。

风险提示

• 下游需求低于预期。
• 竞争格局恶化可能导致企业盈利能力下降。
• 政策落地不及预期可能影响行业发展方向。

行业新闻与公司动态

• 四川省晶硅光伏产业增长：2023年上半年，四川省晶硅光伏产业增加值增长52.3%。
• 河南省分布式光伏发电政策：支持分布式光伏发电与上下游企业及金融机构合作，推动“光伏+储能”等多元化应用场景建设。
• 玛纳斯县光伏+治沙项目开工：总投资36.1亿元，预计2024年建成运营后年均上网电量14.7亿度。
• 大全能源二期项目延期：受价格调整影响，大全能源二期项目延期投产，有利于行业整合。
• 粤水电“光伏+储能”一体化项目投产：单次并网规模最大，预计年新增“绿电”17.1亿千瓦时。

分析师信息

• 董海军：分析师，北京大学硕士，2020年8月加入首创证券。
• 张星梅：研究助理，复旦大学硕士，对外经济贸易大学学士，2022年11月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议的比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数涨跌幅进行评估。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现