20250410-德邦证券-宝丰能源-600989.SH-一季度业绩高增_烯烃量利齐升__4页_799kb

宝丰能源（600989.SH）研究报告总结

核心内容

宝丰能源（600989.SH）作为国内煤制烯烃行业的龙头企业，近期发布2025年一季度业绩预增公告，预计实现归母净利润23.50亿元至25.00亿元，同比增长65.38%至75.93%。分析师王华炳维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利能力，未来发展前景乐观。

主要观点

成本改善与价差修复

• 煤价下行：2025年一季度内蒙古东胜原煤坑口价均价520元/吨，同比下降23.2%，环比下降17.2%，显著改善公司成本端。
• 烯烃价格坚挺：聚乙烯、聚丙烯均价分别为7827元/吨、7318元/吨，虽同比下降4.5%、0.7%，但价差持续修复，聚乙烯、聚丙烯价差同比分别增长13.9%、27.3%，环比分别增长4.2%、13.0%。
• 产品利润率提升：受益于成本改善和价差修复，公司产品利润率有所提升，为业绩增长提供支撑。

产能释放与业绩增长

• 内蒙项目稳步推进：公司内蒙300万吨煤制烯烃项目分三阶段投产，第一系列于2024年11月投产并达满负荷，第二系列于2025年1月投产，第三系列于2025年3月试生产，预计2025年上半年三条产线将全部达产。
• 业绩显著增长：公司2025年一季度业绩高增，预计2025-2027年归母净利润分别为143.05亿元、170.22亿元、189.27亿元，同比分别增长125.7%、19.0%、11.2%。
• EPS预测：对应EPS分别为1.95元、2.32元、2.58元，显示公司盈利能力持续增强。

长期布局与成长空间

• 新疆第三基地规划：2024年7月，新疆煤制烯烃项目在准东经济技术开发区公布，规划产能400万吨/年，有望成为公司第三大基地。
• 宁东基地扩建：宁东四期50万吨/年烯烃项目预计2025年上半年开工，五期及内蒙二期项目也在规划中，公司中长期成长动能充足。

关键信息

股票数据

• 当前价格：15.48元
• 总股本：7,333.36百万股
• 流通A股：7,333.36百万股
• 52周内股价区间：14.20-17.83元
• 总市值：107,873.73百万元
• 总资产：89,566.22百万元
• 每股净资产：5.86元

盈利预测

财务指标分析

现金流量表

风险提示

• 下游需求不及预期
• 项目建设进度不及预期
• 原材料价格大幅上涨
• 油价大幅波动
• 政策不确定性风险

投资评级说明

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。分析师声明其具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于公开信息和独立研究，不保证信息准确性或完整性。投资有风险，需谨慎对待。