高端锻铸行业深度报告：锻大国重器，铸国防长城-240920-中航证券-84页

国防军工高端锻铸行业深度报告总结

核心内容

高端锻铸行业是高端装备制造的重要组成部分，具有高性能、高可靠性、高附加值的特征。它在航空航天、武器装备、船舶制造、核电设备等领域发挥着关键作用。随着高端装备对轻量化、高可靠性及低成本制造的需求增长，高端锻铸工艺正快速发展，并成为制造关键零部件的主流技术。

主要观点

1. 锻铸工艺分类

   • 锻造：固态金属塑性变形，包括自由锻、模锻、环锻，适用于承受重载和复杂载荷的零件，具有较高的力学性能。
   • 铸造：液态金属充型，包括砂型铸造和特种铸造，适用于复杂内腔结构件，具有较大的应用灵活性。

2. 高端锻铸工艺优势

   • 高端锻铸技术能够实现复杂构件整体化、近净成形及成形改性一体化，从而提高零件性能、延长装备寿命、降低生产成本。
   • 通过返回料的再利用，可有效降低高端锻件成本，提高材料利用率，国际先进水平可达70%-90%的返回料使用率。

3. 熔模精铸的未来发展

   • 熔模精铸是高端铸造的重要发展方向，结合3D打印技术可进一步提高效率，缩短生产周期，提升铸件成品率。
   • 熔模精铸适用于高熔点、难以加工的复杂薄壁金属铸件，如航空发动机叶片、机匣、导弹舱体等。

4. 行业投资与发展趋势

   • 随着下游需求释放，高端锻铸行业将迎来快速增长。
   • 国内高端锻铸产能显著提升，产业链延伸成为趋势，部分企业已实现技术突破和市场领先。

关键信息

• 高端锻铸技术：包括大型复杂构件整体精密锻造、径-轴双向精密环轧、超塑性等温锻造、粉末锻造等，各具适用场景。
• 返回料利用：高温合金和钛合金加工过程中产生大量返回料，通过回收利用可显著降低制造成本。
• 熔模精铸+3D打印：3D打印技术可用于铸造模样或修复铸件缺陷，提高铸件质量与生产效率。
• 重点企业：中航重机、三角防务、派克新材、航宇科技、航亚科技等在锻造领域具有领先优势；航材股份、钢研高纳、图南股份、应流股份、万泽股份等在铸造领域表现突出。
• 市场空间：军机、民机、航空发动机、燃气轮机、舰船、核电等领域对高端锻铸件需求持续增长，市场潜力巨大。
• 政策与技术支撑：国家高度重视高端锻铸行业发展，政策支持和研发投入不断加大，推动技术突破和产业链整合。

风险提示

• 原材料价格波动影响行业盈利能力。
• 技术研发遇到瓶颈可能错失新型号配套机会。
• 产品质量控制失效导致订单流失。
• 军品价格调整及下游需求变化带来不确定性。
• 新进入者可能对市场形成冲击。

投资建议

建议关注在新一代军机、国产大飞机、航空发动机、燃气轮机、核电设备等高端装备领域取得配套资质和市场份额的锻铸企业，尤其是具备产业链横向和纵向延伸能力的企业。

产业链与技术趋势

• 产业链整合：强者恒强，龙头企业通过内生外延式扩张和一体化发展战略提升竞争力。
• 技术发展路径：高端锻铸行业技术壁垒高，需持续投入研发，以适应新型号装备需求。
• 未来发展方向：高端锻铸工艺与3D打印、返回料利用、精密成形等技术结合，推动行业降本增效。

市场空间测算

• 军机机身锻铸件：受益于军用飞机规模增长及结构性升级。
• 民机机身锻铸件：国产大飞机加速批产，带来市场新增量。
• 航空发动机锻铸件：军发放量先行，锻铸件价值占比高。
• 燃气轮机锻铸件：应用广泛，国产替代加速。
• 舰船锻铸件：造船大周期已至，需求持续增长。
• 核电机组锻铸件：核电发展步入黄金期，机组零部件需求加速释放。

行业现状与竞争格局

• 锻铸产量：中国锻铸产量多年位居世界首位，正加速向高端化发展。
• 行业集中度：铸造行业集中度较低，尚有少数高精尖铸件能力待提升。
• 业绩增长：高端锻铸行业近年来营收和净利均实现快速增长，未来新增量加速孕育。
• 竞争壁垒：高端锻铸行业壁垒高，先发优势明显，配套能力成为竞争关键。

图表与数据支持

• 图表展示了锻铸工艺流程、技术对比、行业发展趋势等。
• 数据表明，国内高端锻铸企业近年来在产能、技术、市场等方面持续扩张，投资规模不断扩大。

总结

高端锻铸行业是国防和高端装备制造业的重要支撑，随着技术进步和政策支持，其市场空间持续扩大。未来，通过返回料利用、3D打印、精密成形等技术，行业有望进一步降低成本、提升效率。建议关注具备核心技术、产业链布局及市场拓展能力的企业，以把握行业发展机遇。