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研究早观点分析总结

1. 山西证券：鲁西化工2024年半年度业绩预告超预期

• 营收端超预期：预计2024年上半年归母净利润11-12亿元，同比增长46704%-51859%；扣非归母净利润112-122亿元，同比增长53974%-59686%。
• 业绩增长驱动因素：产品售价同比上涨（如环己烷、PC）叠加原材料价格下降（如煤炭、丙烯），毛利率提升明显。
• 投资建议：预计2024-2026年业绩持续增长，维持“买入-B”评级，目标PE降至9-10倍区间。
• 风险提示：原材料价格波动、宏观经济修复节奏、产能扩张对产品价格的影响、安全环保风险。

2. 固定收益：央行资产负债表流动性释放方式变化

• 货币政策转向：央行流动性调控从被动投放外汇转为主动操作（如存款准备金调整、MLF、PSL），工具更加多元。
• 核心发现：降准操作不影响资产负债表规模，但提升了货币创造能力；价格型调控（如MLF利率）逐步成为重心。
• 风险提示：货币政策不确定性、经济基本面边际变化、新型货币政策工具可能带来的风险。

3. 山西证券：芯动联科新签1222亿元销售合同

• 公司亮点：国内少数实现高性能硅基MEMS惯性传感器量产的企业，产品应用于高可靠领域（占比70%以上）。
• 重大事件：与客户Q签订1222亿元销售合同，将显著利好2024年业绩。
• 盈利预测：2024-2026年预计营收463/656/925亿元，净利润231/320/438亿元，维持“增持-A”评级，PE持续下行。
• 风险提示：技术迭代、市场拓展、供应链风险、与行业龙头竞争压力。