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零跑汽车2024年三季报点评

总结

业绩亮点

零跑汽车2024年第三季度业绩表现超出预期，收入达到9860亿元人民币，同比增长74.3%，环比增长83.9%。这得益于销量大幅增长，达84万辆，同比增长89.2%，环比增长57.4%。公司整体平均销售价格（ASP）达118万元人民币，环比大幅提升169%，主要由于新车型C16于该季度开始规模交付，交付占比环比增长20个百分点。毛利率为81%，同比提升69个百分点，环比提升53个百分点，主要由于规模效应、高毛利车型贡献增加及持续成本控制，优于预期。

盈利状况

第三季度归母净利润亏损69亿元人民币（摊薄后每股亏损约0.08元），进一步改善了亏损情况，环比减亏显著。公司强化费用管理，销售、管理、研发费用率分别同比下降22、3、5个百分点，环比下降33、21、52个百分点。研发支出保持高位，工程师人数增至400人以上，计划到2024年底扩至500人，以加速智能化。

全球化与创新

公司稳步推进全球化战略。截至2024年10月底，欧洲已有339家经销商门店，覆盖销售和售后服务。计划到2025年在亚太、中东、非洲和南美市场扩展至500家以上门店。与Stellantis金融服务达成合作，优化海外供应链，并减少备件配送成本，目标在2025年底前实现本地化生产以提升海外毛利率。

预测与评级

基于业绩超预期，分析师上调2024-2026年归母净利润预测至-33.3亿至24.1亿元，维持“买入”评级。公司优势包括聚焦主流新能源车市场、在研发（如端到端大模型计划）、渠道管理和协同Stellantis出海战略中的潜力。然而，风险包括乘用车价格战超预期或终端需求恢复不及预期。

风险提示

主要风险包括市场竞争加剧、需求波动，以及出海过程中的供应链和成本挑战。

零跑汽车需通过持续创新和全球化扩展来巩固市场地位。