20230809-东吴证券-理想汽车-W-02015.HK-2023Q2季报点评_Q2业绩超预期_看好长期持续突破_3页_453kb

理想汽车（02015HK）2023Q2季报点评总结

核心观点
Q2业绩超预期，上调盈利预测，维持“买入”评级，目标价350港元。

业绩概要

• 营收：2023Q2营收286.5亿元，同比+2201%，环比+525%。
• 利润：经营利润16.3亿元，同比转正；归母净利润23.1亿元，环比+1474%。
• 毛利率：Q2毛利率21.8%，环比+1.4pct，车辆销售毛利率21.0%，环比+1.2pct。

关键业务亮点

• 交付量：Q2交付86,533辆，同比+2016%，单车均价3.23万元。
• 成本控制：原材料成本下降推动毛利率提升。
• 成本费用：研发费用24.3亿元，销售费用23.1亿元，费用率分别为8.5%/8.1%。
• 财务状况：手现金737.7亿元，自由现金流96.2亿元。

产品与技术

• 强势新品周期，L9pro交付+纯电车型MEGA发布。
• 全面升级智能驾驶系统，年底前覆盖100城。

盈利预测调整

• 上调销量：2023/2024/2025年营收预测提升至1191/2144/3274亿元。
• 上调利润：2023/2024/2025年净利润预测至89/224/407亿元（原55/102/204）。

估值与评级

• 目标PE（2024年）30倍，对应股价350港元（原28-35港元）。
• “买入”评级。

风险提示

• 新车平台推进不及预期。
• 智能驾驶落地节奏低于预期。