策略专题报告：短期震荡，关注周期制造和成长补涨方向-20210718-东北证券-30页_1mb

证券研究报告总结：短期震荡，关注周期制造和成长补涨方向

报告核心内容

本报告指出，当前中国经济呈现外需强、内需弱的特点，因此投资策略应分为两个方向：外需导向的中短期出口高景气相关行业和内需导向的中长期消费场景。

外需方向

• 受益行业：电子、基础化工、有色金属、电力设备与新能源等，这些行业海外业务收入占比高，且出口增速持续强劲。
• 盈利改善：出口景气带动了相关行业盈利增长，预计下半年这些行业将继续受益。
• 其他受益行业：海运、集装箱运输等因出口持续景气而受益。

内需方向

• 确定性恢复机会：旅游、酒店、航空、院线等板块，这些行业在疫情后有望恢复。
• 长期高增速场景：免税店、创新药、品牌服饰等，具备长期增长潜力。

主要观点

热门成长板块

• 短期交易情绪高：新能源车、芯片、光伏等热门成长板块短期涨幅较大，情绪指标显示交易热度较高。
• 基本面趋势不变：尽管短期有波动风险，但基本面趋势表明这些板块在下半年仍将是主线。
• 补涨机会：面板、军工等子行业因估值较低，可能迎来补涨机会。

流动性与风险偏好

• 宏观流动性中性：MLF缩量续作表明降准主要为对冲信用风险，宏观流动性维持中性。
• 微观资金面中性：新基金募集额有所上升，但外资流入有所回落，整体资金面偏中性。
• 风险偏好偏中性：中美关系不确定性、Taper预期、疫情反弹等因素对市场情绪形成压制。

关键信息

行业配置建议

• 短期关注：电子、周期成长、军工等补涨板块。
• 中长期主线：TMT和新能源等中小盘成长行业。
• 三条精选线索：
  1. 出口结构景气：关注电子、化工、有色和新能源。
  2. 周期成长业绩超预期：石油化工和煤炭盈利增速可能超预期。
  3. 低估值但景气改善：面板和军工等板块。

估值与盈利数据

• 中报业绩预告：约1502家公司发布业绩预告，盈利正增长占比84.2%。
• 盈利增速：主板盈利增速中位数为93.3%，创业板为65.0%，科创板为99%。
• ROE改善：各主要板块2021年Q1 ROE相比2019年Q1有较大改善。

市场表现

• A股：上证综指上涨0.43%，创业板指上涨0.68%。
• 海外市场：标普500下降0.97%，纳斯达克指数下降1.87%，道琼斯工业指数下降0.52%。
• 债券市场：中国2年和10年国债收益率均下降，美债10年收益率下降。
• 商品市场：铜价、原油下跌，金价上涨。

风险提示

• 海外疫情超预期：可能影响全球经济复苏。
• 经济修复和政策出台不及预期：可能影响内需恢复和市场情绪。

附录

• 相关报告：《【东北策略】科技医药产业受益，金融交运开放加深》等。
• 图表目录：包括市场表现、社零恢复、行业估值、资金流动、情绪指标等。
• 数据来源：东北证券、Wind。