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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货发布，主要分析了黄金、基本金属、农产品及能源化工等市场的近期走势及未来趋势，为投资者提供交易建议与风险提示。整体来看，市场受到宏观经济、政策调整、供需变化等多重因素影响，呈现出震荡偏弱或区间波动的格局。

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黄金市场

• 市场表现：周二国际金价上涨1.81%至2020.19美元/盎司，国际银价上涨4.23%至24.978美元/盎司，金银比降至80左右。
• 主要因素：
  • 美国职位空缺率两年多来首次跌至1000万以下，引发市场对劳动力市场及经济增长的担忧。
  • PMI数据走弱，进一步加剧市场对经济衰退的预期。
  • 美联储官员讲话态度软化，加息周期接近尾声。
• 交易建议：继续建议做多黄金。
• 风险提示：银行风险事件迅速缓解，或导致贵金属承压；若通胀进一步上升，将支撑金价。

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基本金属市场

铜

• 市场表现：震荡偏弱运行。
• 主要因素：
  • 美国3月ADP就业数据低于预期，ISM服务业通胀指标降至近三年最低。
  • 5月美联储不加息概率提升，市场交易衰退预期。
  • 国内进口现货亏损，需求恢复偏慢；海外PMI及出口数据不佳。
• 交易建议：短期有下行压力，建议关注铜价震荡走势。

铝

• 市场表现：伦敦铝价偏弱运行。
• 主要因素：
  • 海外复产未见，国内云南可能再次减产。
  • 国内进口亏损，华东华南贴水与升水差异明显。
  • 海外经济数据走弱，国内复苏温和，市场担忧衰退风险。
• 交易建议：短期震荡，建议区间操作。

锌

• 市场表现：震荡偏弱，短期沿22000-23500区间波动。
• 主要因素：
  • 现货升水上升，但下游订单不乐观。
  • 长期地产与基建需求仍具潜力，但短期消费未超预期。
• 交易建议：建议区间操作为主。

铅

• 市场表现：窄幅震荡。
• 主要因素：
  • 供需两淡，社会库存偏低，再生铅增量受限。
  • 清明节前后需求有限，预计短期箱形震荡。
• 交易建议：建议区间操作，关注成本支撑。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：隔夜CBOT大豆下跌。
• 主要因素：
  • 阿根廷出口刺激计划增加短期供应，美豆产量为中期关键。
  • 国内大豆证书问题导致供应不足，基差走强。
• 交易建议：短期跟随外盘，中期关注美豆产量。

玉米

• 市场表现：c2307合约窄幅震荡。
• 主要因素：
  • 美玉米库存低于预期，但新作面积高于预期，远期价格重心下移。
  • 国内玉米现货价格稳定，但深加工及生猪养殖亏损压制需求。
• 交易建议：短期跟随小麦走势，关注淀粉玉米价差。

油脂

• 市场表现：马棕价格收低。
• 主要因素：
  • 马棕产量环比下降，但出口增长。
  • 国内市场跟随国际走势，P5-9延续正套格局。
• 交易建议：关注产量及印尼出口政策。

鸡蛋

• 市场表现：jd2305合约小幅走弱。
• 主要因素：
  • 在产蛋鸡存栏低位，供应偏紧。
  • 清明节提振有限，近期蛋价倒挂，贸易环节亏损。
• 交易建议：预计近月区间震荡，远月关注产能增加与成本下降。

生猪

• 市场表现：Ih2305合约窄幅震荡。
• 主要因素：
  • 市场供应宽松，终端需求偏弱。
  • 清明节前后屠宰量波动，远月供应或受疫情扰动。
• 交易建议：期价近弱远强，建议关注远月走势。

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能源化工市场

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 主要因素：
  • 海外美金价格下跌，进口窗口打开。
  • 供应端新装置投产，供应略宽松。
• 交易建议：短期震荡，中期关注逢低买塑料空PP。

PTA

• 市场表现：价格维持高位，库存小幅去库。
• 主要因素：
  • 原油上涨带动成本端支撑。
  • PX装置检修导致供应趋紧，聚酯负荷维持高位。
• 交易建议：建议五九正套轻仓持有，警惕需求负反馈。

PP

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 主要因素：
  • 供应端新装置投产，供应压力加大。
  • 下游需求恢复缓慢，订单一般。
• 交易建议：短期震荡偏弱，中期逢高做空利润。

EB

• 市场表现：主力合约小幅震荡。
• 主要因素：
  • 库存去化至正常水平，需求环比回升。
  • 周末原油主产国集中减产，短期震荡偏强。
• 交易建议：关注下游复工情况，短期震荡偏强。

MEG

• 市场表现：震荡为主。
• 主要因素：
  • 港口库存累库，社会库存处于历史高位。
  • 聚酯负荷提升，但下游工厂负荷下降。
• 交易建议：震荡行情为主，关注检修与新装置投产进度。

原油

• 市场表现：震荡为主，月差走强。
• 主要因素：
  • 欧佩克+意外减产，油价短期上涨后进入震荡。
  • EIA数据显示原油库存降幅不及预期，成品油库存下降，整体偏利多。
• 交易建议：建议多头逐步止盈，等待回调买入机会。

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招商期货研究团队

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)

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重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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