零售_化妆品行业：科技从营销、研发等多角度助力行业创新发展，维持推荐优质国产化妆品品牌商-20230404-银河证券-28页_2mb

零售&化妆品行业研究报告总结

核心内容

行业发展概况

化妆品行业整体处于成长阶段，2023年1-2月零售总额为656亿元，同比增长3.8%。尽管疫情对行业造成短期冲击，但随着消费复苏，行业逐渐回暖。护肤市场作为主要品类，市场规模持续增长，彩妆市场也在加速发展。未来行业预计在618、双十一等促销活动期间表现良好。

市场格局

国际品牌在市场占有率和品牌影响力方面占据主导地位，尤其在高端市场。本土品牌在大众市场表现突出，但整体市占率较低，且高端产品开发能力不足。国际品牌凭借成熟的业务范围、丰富的产品矩阵和强大的研发实力，具有更强的抗风险和抗周期能力。

政策支持

国家药监局加强了对化妆品行业的监管和法规解读，推动行业高质量发展。多地政府也出台了化妆品产业发展方案，目标是到2025年培育一批年销售收入超百亿的本土品牌，提升国货市场占有率。

主要观点

1. 行业逻辑：维持“短期看渠道，中期看产品，长期看品牌”的推荐逻辑。
2. 消费趋势：随着人均可支配收入增加和消费习惯改变，化妆品逐渐成为必选消费品。
3. 行业集中度：中国化妆品市场集中度较低，为本土品牌提供了发展空间。
4. 渠道与营销：线上线下渠道融合、创新营销模式有助于行业增长，尤其是线上表现突出。
5. 研发与品牌：品牌力和研发实力是长期竞争力的关键，核心有效成分将提升品牌议价能力。

关键信息

• 2023年1-2月：化妆品类零售总额同比增长3.8%，其中线上销售额增长33.77%。
• 行业增速：2021年化妆品市场规模达到6164.33亿元，同比增长9.18%。
• 市占率：国际品牌如欧莱雅、宝洁市占率分别为12.2%和9.1%，远高于本土品牌。
• 国内品牌表现：珀莱雅、贝泰妮等公司通过完善品牌矩阵和加大研发投入，实现业绩增长。
• 政策支持：国家药监局加强监管，推动行业高质量发展，各地政府也出台支持方案。

投资建议

推荐组合

投资逻辑

1. 重视全渠道建设：优先推荐具备全渠道布局和线上渠道运营能力的品牌商。
2. 覆盖全品类产品：尤其是护肤和个护产品，因其抗周期性强，具有更稳定的市场需求。
3. 打造品牌力：注重研发投入，推出符合市场需求的高端产品，提升品牌忠诚度。

行业问题与建议

存在的问题

1. 国际品牌优势明显：历史悠久，品牌矩阵成熟，消费者信任度高。
2. 国产品牌定位局限：产品矩阵相对单一，缺乏高端产品开发能力。
3. 研发能力不足：研发投入较少，核心有效成分开发能力较弱。
4. 定价权缺失：高端产品定价受国际品牌影响，难以提升。

建议

1. 聚焦核心品牌：避免盲目扩张品牌，应专注打造核心品牌和拳头产品。
2. 提升研发实力：加大研发投入，推动核心成分创新，提升产品竞争力。
3. 利用互联网营销：借助线上渠道，提升品牌曝光度和销售转化率。
4. 关注细分市场：如面膜、彩妆、婴幼儿洗护用品等，利用性价比优势拓展市场。

资本市场表现

行业指数

• 2023年年初至3月31日，化妆品指数上涨0.89%，跑输上证综指和深证成指。
• 估值指标：PE（TTM）和PS估值水平接近长期均值，处于低估区间。

市场情绪与风险

• 风险溢价：当前为-1.86%，低于平均水平和中位数。
• Beta值：化妆品行业Beta值与全市场相比普遍较低，抗风险和抗周期能力强。

风险提示

• 市场竞争加剧：国际品牌在高端市场占据主导，本土品牌面临较大压力。
• 原材料成本上涨：影响行业利润，需关注成本控制。
• 消费复苏不确定性：疫情后消费恢复存在波动，需谨慎评估市场风险。

附录

• 行业数据：2023年4月3日，化妆品行业占全市场市值比重为0.28%，扣除高市值行业后为0.34%。
• 图表来源：Wind，中国银河证券研究院整理