20180701-东吴证券-金工定期报告_跟踪聪明钱策略_绩效月报__9页_1mb

聪明钱策略绩效月报总结（2018年07月01日）

核心内容概述

本报告是东吴证券金工团队发布的“跟踪聪明钱”策略绩效月报，旨在通过量化方法分析“聪明钱”因子在A股市场的表现，并展示其在中证500成分股内的具体应用效果。报告还提供了7月份的持仓明细，并附有该因子的模型简介和风险提示。

主要观点与关键信息

1. 聪明钱因子整体表现

• 全市场表现（2013年5月至今）：

  • 多空对冲总收益：151%
  • 年化收益率：19.9%
  • 信息比率：2.43
  • 最大回撤：5.59%
  • 月度胜率：74.2%

• 样本外表现（2016年6月至今）：

  • 年化收益率：10.67%
  • 信息比率：1.63
  • 最大回撤：5.59%
  • 月度胜率：68.0%

2. 中证500成分股内表现

• 多空对冲总收益：146%

• 年化收益率：19.4%

• 信息比率：2.36

• 最大回撤：6.31%

• 月度胜率：77.0%

• 样本外表现（2016年6月至今）：

  • 年化收益率：10.9%
  • 信息比率：2.30
  • 最大回撤：4.51%
  • 月度胜率：76.0%

3. 6月份组合表现

• 聪明钱组合收益率：-9.39%
• 中证500等权指数收益率：-10.01%
• 组合对冲收益：0.62%

4. 聪明钱组合构建逻辑

• 因子定义：基于分钟行情数据，构造“聪明钱情绪因子”Q，反映聪明钱交易的相对价位。
• 筛选方式：
  • 按照指标S（$ S_t = |R_t| / \sqrt{V_t} $）排序，成交量累积占比前20%视为聪明钱交易。
  • 构造Q因子，用于筛选股票。
• 组合构建步骤：
  • 回测时段：2013年4月30日至2016年5月31日
  • 样本空间：全体A股，剔除ST股和上市未满60日的新股
  • 剔除最近20日涨幅最大的20%个股
  • 选取Q因子最小的10%股票构成SMART组合
  • 每月月初调仓，涨停、停牌不买入，跌停、停牌不卖出，手续费为双边0.3%

5. SMART组合绩效（2013年4月30日至2016年5月31日）

• 累计收益：289.9%
• 同期中证500指数累计收益：76.6%
• 对冲中证500后年化收益：31.0%
• 信息比率：3.45
• 最大回撤：6.7%
• 月度胜率：75.7%
• 收益回撤比：4.63

聪明钱组合最新持仓（2018年7月）

风险提示

• 量化模型的收益测试基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。
• 单因子策略存在较大波动，实际应用中需结合资金管理和风险控制手段。
• 投资需谨慎，市场有风险，报告内容仅供参考，不构成投资建议。

附录说明

“聪明钱”因子通过分钟行情数据中的涨跌幅与成交量构造指标S，筛选出成交量累积占比前20%的交易作为聪明钱交易，进一步构造Q因子（成交量加权平均价比值）来衡量聪明钱的情绪倾向。该因子用于构建SMART组合，具有较高的收益与风险控制能力。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上

数据来源

• WIND资讯
• 东吴证券研究所