20210901-东吴证券-金工定期报告_上下影线UBL因子绩效月报_12页_1mb

上下影线UBL因子绩效月报总结

核心内容概述

本报告总结了“上下影线UBL因子”在A股市场的表现，包括其在全市场和中证500成分股中的多空对冲绩效，以及8月份的组合收益情况。同时，介绍了UBL因子的构建方法，对比了蜡烛图与威廉指标在选股因子中的应用效果，并展示了UBL因子在剔除市场风格和行业影响后的表现。

主要观点与关键信息

1. UBL因子整体表现

• 全市场表现（2009年1月至今）：

  • 年化收益率：14.18%
  • 年化波动率：6.99%
  • 信息比率：2.03
  • 月度胜率：71.05%
  • 最大回撤率：4.90%

• 中证500成分股表现（2009年1月至今）：

  • 年化收益率：9.83%
  • 年化波动率：8.43%
  • 信息比率：1.17
  • 月度胜率：64.47%
  • 最大回撤率：9.67%

• 8月份表现：

  • “UBL因子”组合收益率：6.01%
  • 中证500指数收益率：7.38%
  • 组合对冲指数收益：-1.37%

2. UBL因子构建逻辑

• 因子来源：结合蜡烛图上下影线与威廉指标，构建综合因子UBL（Up and Bottom Shadow Line）。

• 构建方法：

  • 蜡烛上_std（标准化蜡烛上影线）与威廉下_mean（标准化威廉下影线）进行市值中性化处理。
  • 采用等权线性相加的方式，将两者横截面标准化后合成UBL因子。

• 回测表现（2009/01/01-2020/04/30）：

  • 月度IC均值：-0.034
  • 年化ICIR：-2.47
  • 年化收益率（5分组多空对冲）：15.86%
  • 信息比率：2.29
  • 月度胜率：73.53%
  • 最大回撤：3.68%

• 纯净UBL因子表现（剔除风格与行业影响）：

  • 年化收益率（5分组多空对冲）：11.30%
  • 信息比率：1.96
  • 月度胜率：77.94%
  • 最大回撤：4.75%

3. 蜡烛图与威廉指标对比

• 蜡烛图上影线因子：

  • 蜡烛上_mean：年化收益率7.68%，信息比率1.33，月度胜率63.24%
  • 蜡烛上_std：年化收益率8.04%，信息比率1.64，月度胜率68.38%
  • 蜡烛下_mean：年化收益率6.15%，信息比率0.82，月度胜率59.56%
  • 蜡烛下_std：年化收益率-0.07%，信息比率-0.01，月度胜率49.26%

• 威廉下影线因子：

  • 威廉下_mean：年化收益率12.04%，信息比率1.43，月度胜率68.38%
  • 威廉下_std：年化收益率6.99%，信息比率0.98，月度胜率68.38%

• 综合因子UBL：

  • 月度IC均值：-0.034
  • 年化ICIR：-2.47
  • 年化收益率（5分组多空对冲）：15.86%
  • 信息比率：2.29
  • 月度胜率：73.53%
  • 最大回撤：3.68%

4. UBL因子与市场风格因子相关性

• UBL因子与Barra风格因子相关性较低，表明其具备独立的选股能力。
• 相关系数如下（部分）：
  • Beta：-0.0383
  • Momentum：-0.0685
  • ResidualVolatility：0.0882
  • EarningsYield：-0.0129
  • Size：0.0102

最新持仓情况

• 9月份“UBL因子”组合最新持仓（中证500成分股，2021年8月31日）：
  • 包含20只股票，如普利制药、健康元、益生股份、国药一致等。
  • 持仓明细详见表2。

风险提示

• 所有统计结果基于历史数据，未来市场可能出现重大变化。
• 单因子收益存在波动，实际应用需结合资金管理和风险控制。

附录：模型简介

• 蜡烛图上下影线因子：基于蜡烛图定义，衡量市场买卖力量，但下影线因子表现较弱。
• 威廉指标：以收盘价为基准，对买卖力量的理解不同，威廉下影线因子表现优于蜡烛下影线因子。
• UBL因子：综合蜡烛上_std与威廉下_mean，提升选股效果，具备较好的风险调整后收益。

图表说明

• 图1：全市场5分组及多空对冲净值走势
• 图2：UBL因子组合净值走势（2021/08）
• 图3：UBL因子5分组及多空对冲净值走势
• 图4：纯净UBL因子5分组及多空对冲净值走势

相关研究

• 《“技术分析拥抱选股因子”系列研究（二）：上下影线，蜡烛好还是威廉好？》（20200619）
• 《上下影线UBL因子绩效月报》系列（20200930、20201030、20201130、20210129、20210226、20210330、20210430、20210531、20210630、20210730）

总结

UBL因子通过结合蜡烛图与威廉指标，构建出更有效的选股模型。其在全市场与中证500成分股中均表现出良好的多空对冲能力，年化收益稳定，波动率较低，信息比率较高，胜率表现优于多数传统因子。尽管存在市场风格与行业干扰，但通过回归分析得到的纯净UBL因子仍具备显著的选股优势。