20180603-东吴证券-跟踪聪明钱策略_绩效月报_10页_930kb

报告摘要

聪明钱策略绩效月报总结（20180601）

核心内容概述

本报告总结了“跟踪聪明钱”因子在2013年5月至2018年5月期间的多空对冲绩效表现，并提供了2018年6月的最新持仓信息。报告还介绍了该因子的构建逻辑、选股方法及模型的运行规则。

主要观点与关键信息

1. 聪明钱因子绩效表现

全市场选股多空对冲绩效：
- 累计收益：145%
- 年化收益率：19.8%
- 信息比率：2.40
- 最大回撤：5.59%
- 月度胜率：73.8%
样本外（2016年6月至今）绩效：
- 年化收益率：9.93%
- 信息比率：1.50
- 最大回撤：5.59%
- 月度胜率：66.7%
中证500成分股内绩效：
- 累计收益：145%
- 年化收益率：19.7%
- 信息比率：2.39
- 最大回撤：6.31%
- 月度胜率：75.4%
样本外（2016年6月至今）中证500内绩效：
- 年化收益率：11.2%
- 信息比率：2.34
- 最大回撤：4.51%
- 月度胜率：75.0%

2. 5月份组合表现

在中证500成分股内，选取聪明钱因子最小的100只股票构成组合。
组合收益率：1.47%
中证500等权指数收益率：-1.65%
组合对冲收益：3.12%

3. 6月份最新持仓

6月份的聪明钱组合持仓明细详见表2，包含多只A股（如中信海直、木林森、重庆燃气等）。
持仓股票代码及名称如下（部分示例）：
- 000099.SZ 中信海直
- 000158.SZ 常山北明
- 000401.SZ 冀东水泥
- 000661.SZ 长春高新
- 000926.SZ 福星股份
- 002092.SZ 中泰化学
- 002155.SZ 湖南黄金
- 002190.SZ 成飞集成
- 002233.SZ 塔牌集团
- 002251.SZ 步步高
- 002281.SZ 光迅科技
- 002299.SZ 圣农发展
- 002308.SZ 威创股份
- 002332.SZ 仙琚制药
- 002366.SZ 台海核电
- 002368.SZ 太极股份
- 002405.SZ 四维图新
- 002414.SZ 高德红外
- 002416.SZ 爱施德
- 002428.SZ 云南锗业
- 002440.SZ 闰土股份
- 002463.SZ 沪电股份
- 002512.SZ 达华智能
- 002603.SZ 以岭药业
- 002642.SZ 荣之联
- 002657.SZ 中科金财
- 002670.SZ 国盛金控
- 002709.SZ 天赐材料
- 002745.SZ 木林森
- 600004.SH 白云机场
- 600017.SH 日照港
- 600026.SH 中远海能
- 600053.SH 九鼎投资
- 600058.SH 五矿发展
- 600094.SH 大名城
- 600141.SH 兴发集团
- 600161.SH 天坛生物
- 600179.SH 安通控股
- 600184.SH 光电股份
- 600195.SH 中牧股份
- 600259.SH 广晟有色
- 600266.SH 北京城建
- 600284.SH 浦东建设
- 600292.SH 远达环保
- 600316.SH 洪都航空
- 600329.SH 中新药业
- 600338.SH 西藏珠峰
- 600356.SH 法拉电子
- 600536.SH 中国软件
- 600563.SH 法拉电子
- 600566.SH 济川药业
- 600598.SH 北大荒
- 600729.SH 重庆百货
- 600801.SH 华新水泥
- 600848.SH 上海临港
- 600862.SH 中航高科
- 600874.SH 创业环保
- 600875.SH 东方电气
- 600885.SH 宏发股份
- 601002.SH 晋亿实业
- 601016.SH 节能风电
- 601020.SH 华钰矿业
- 601068.SH 西部矿业
- 601168.SH 大连港
- 601200.SH 上海环境
- 601231.SH 环旭电子
- 601811.SH 新华文轩
- 601880.SH 大连港
- 603001.SH 奥康国际
- 603019.SH 中科曙光
- 603025.SH 大豪科技
- 603169.SH 兰石重装
- 603225.SH 新风鸣
- 603228.SH 景旺电子
- 603328.SH 依顿电子
- 603444.SH 吉比特
- 603515.SH 欧普照明
- 603556.SH 伟明环保
- 603568.SH 伟明环保
- 603569.SH 长久物流
- 603658.SH 安图生物
- 603806.SH 福斯特
- 603816.SH 顾家家居
- 603877.SH 太平鸟
- 603883.SH 老百姓
- 603888.SH 新华网
- 603888.SH 新华网

4. 聪明钱因子构建逻辑

数据来源：股票的分钟行情数据，包括开盘价、最高价、最低价、收盘价和成交量。
衡量指标：使用指标 $ S_t = |R_t| / \sqrt{V_t} $ 来衡量每分钟交易的“聪明”程度，其中 $ R_t $ 为涨跌幅，$ V_t $ 为成交量。
筛选逻辑：将特定股票、特定时段的分钟数据按 $ S $ 从大到小排序，取成交量累积占比前20%的交易视为聪明钱交易。
情绪因子Q：$ Q = VWAP_{smart} / VWAP_{all} $，用于反映聪明钱参与交易的相对价位。Q值越大，表示聪明钱倾向于在高位交易，反映悲观情绪；Q值越小，表示聪明钱倾向于在低位交易，反映乐观情绪。
SMART组合构建方法：
- 回测时段：2013年4月30日至2016年5月31日
- 样本空间：全体A股，剔除ST股和上市未满60日的新股
- 剔除最近20日涨幅最大的20%个股
- 选取Q因子最小的10%个股作为组合
- 每月月初调仓，涨停、停牌不买入，跌停、停牌不卖出，手续费为双边千分之三

5. SMART组合绩效

累计收益：289.9%
中证500指数累计收益：76.6%
对冲后年化收益：31.0%
信息比率：3.45
最大回撤：6.7%
月度胜率：75.7%
收益回撤比：4.63

风险提示

量化模型的收益测试基于历史数据，未来市场可能发生变化，导致模型表现不稳定。
单因子策略可能存在较大波动，实际应用中需结合资金管理和风险控制手段。

附录：因子模型简介

该因子通过分析分钟行情数据，捕捉聪明钱的交易行为，构建情绪因子Q。
情绪因子Q用于判断市场情绪的乐观或悲观程度，从而指导组合构建。
智能组合SMART基于Q因子进行选股，具有较高的收益与风险控制能力。

总结

“跟踪聪明钱”因子在全市场和中证500成分股内均表现出较强的多空对冲能力，年化收益在19.7%-19.8%之间，信息比率超过2，最大回撤控制在5.59%-6.7%之间，月度胜率在66.7%-75.7%之间，具有较好的风险调整后收益。5月份的组合表现优于中证500等权指数，对冲收益达3.12%。6月份的持仓明细显示，组合包含多只具有潜在投资价值的股票，但需注意模型的未来表现可能受市场变化影响，需谨慎管理风险。

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