20180801-东吴证券-跟踪聪明钱策略_绩效月报_9页_1mb

报告摘要

本报告为东吴证券金工团队发布的“跟踪聪明钱”策略月报，总结了聪明钱因子在不同市场环境下的表现，并展示了8月份的持仓明细。报告通过量化方法分析了聪明钱的行为特征，构建了基于Q因子的SMART组合，用于捕捉市场中“聪明钱”的交易动向。

全市场表现（2013年5月至今）：
- 多空对冲累计收益为 145%；
- 年化收益率为 19.1%；
- 信息比率为 2.35；
- 最大回撤为 5.59%；
- 月度胜率为 73.0%。
样本外表现（2016年6月至今）：
- 年化收益率为 9.17%；
- 信息比率为 1.36；
- 最大回撤为 5.59%；
- 月度胜率为 65.4%。
中证500成分股内表现（2013年5月至今）：
- 多空对冲累计收益为 147%；
- 年化收益率为 19.1%；
- 信息比率为 2.35；
- 最大回撤为 6.31%；
- 月度胜率为 76.2%。
样本外中证500表现（2016年6月至今）：
- 年化收益率为 10.7%；
- 信息比率为 2.30；
- 最大回撤为 4.51%；
- 月度胜率为 76.9%。
7月份组合表现：
- 聪明钱组合收益率为 0.92%；
- 中证500等权指数收益率为 0.04%；
- 组合对冲收益为 0.88%。

模型原理：
- 基于股票的分钟行情数据（开盘价、最高价、最低价、收盘价、成交量）；
- 引入指标 S = |Rt| / √Vt，用于衡量某一分钟交易的“聪明”程度；
- 选取成交量累积占比前 20% 的交易作为聪明钱交易；
- 构造情绪因子 Q = VWAPsmart / VWAPall，用于反映聪明钱的相对交易价位；
- Q值越大，表示聪明钱更倾向于在高位交易，反映悲观情绪；Q值越小，表示在低位交易，反映乐观情绪。
SMART组合构建方法：
- 回测时段：2013年4月30日至2016年5月31日；
- 样本空间：全体A股，剔除ST股和上市未满60日的新股；
- 剔除最近20日涨幅最大的 20% 个股；
- 选取Q因子最小的 10% 股票构成组合；
- 每月月初调仓，涨停、停牌不买入，跌停、停牌不卖出；
- 手续费为双边 0.3%。
SMART组合表现：
- 区间累计收益为 289.9%；
- 同期中证500指数累计收益为 76.6%；
- 对冲中证500指数后，年化收益为 31.0%；
- 信息比率为 3.45；
- 最大回撤为 6.7%；
- 月度胜率为 75.7%；
- 收益回撤比高达 4.63。