20180301-东吴证券-跟踪聪明钱策略_绩效月报-聪明钱组合3月最新持仓_9页_568kb

聪明钱组合3月最新持仓总结

核心内容概述

本报告总结了“聪明钱”因子在2013年5月至今的多空对冲绩效表现，并提供了2018年3月份聪明钱组合的最新持仓信息。报告还介绍了“跟踪聪明钱”因子选股模型的构建方法，并对相关风险进行了提示。

主要观点与关键信息

1. 聪明钱因子绩效回顾

• 全市场绩效（2013年5月至今）：

  • 多空对冲总收益：120%
  • 年化收益率：18.2%
  • 信息比率：2.21
  • 最大回撤：5.59%
  • 月度胜率：72.4%

• 样本外绩效（2016年6月至今）：

  • 年化收益率：4.72%
  • 信息比率：0.93
  • 最大回撤：5.59%
  • 月度胜率：61.9%

• 中证500成分股绩效（2013年5月至今）：

  • 多空对冲总收益：139%
  • 年化收益率：20.2%
  • 信息比率：2.45
  • 最大回撤：6.31%
  • 月度胜率：75.9%

• 样本外中证500绩效（2016年6月至今）：

  • 年化收益率：11.4%
  • 信息比率：2.73
  • 最大回撤：2.15%
  • 月度胜率：76.2%

• 2月份组合表现：

  • 聪明钱组合收益率：-4.17%
  • 中证500等权指数收益率：-3.28%
  • 组合对冲收益：-0.89%

2. 聪明钱组合最新持仓

3月份聪明钱组合的持仓明细如下（部分示例）：

3. 智能因子模型简介

• 因子定义：

  • 指标 $S_t = |R_t| / \sqrt{V_t}$，其中 $R_t$ 为第 $t$ 分钟的涨跌幅，$V_t$ 为第 $t$ 分钟的成交量。
  • $S_t$ 值越大，表示该分钟的交易越“聪明”。

• 筛选方法：

  • 对特定股票、特定时段的分钟数据按 $S$ 从大到小排序，成交量累积占比前 20% 的视为聪明钱交易。

• 情绪因子 Q：

  • $Q = VWAP_{\text{smart}} / VWAP_{\text{all}}$
  • $Q$ 值越大，表明聪明钱倾向于在高位交易（逢高出货，悲观情绪）；$Q$ 值越小，表明聪明钱倾向于在低位交易（逢低吸筹，乐观情绪）。

• SMART组合构建方法：

  • 回测时段：2013年4月30日至2016年5月31日
  • 样本空间：全体A股，剔除ST股和上市未满60日的新股
  • 剔除最近20日涨幅最大的20%个股
  • 选取Q因子最小的10%个股构成组合
  • 每月月初调仓，涨停、停牌不买入，跌停、停牌不卖出，手续费为双边千分之三

• SMART组合绩效（2013年4月30日至2016年5月31日）：

  • 累计收益：289.9%
  • 同期中证500指数累计收益：76.6%
  • 对冲中证500后年化收益：31.0%
  • 信息比率：3.45
  • 最大回撤：6.7%
  • 月度胜率：75.7%
  • 收益回撤比：4.63

风险提示

• 量化模型的收益测试基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。
• 单因子的收益可能存在较大波动，实际应用中需结合资金管理和风险控制方法。

投资评级标准

公司投资评级

行业投资评级

附注

• 本报告由东吴证券研究所发布。
• 报告中所有数据均来源于Wind资讯。
• 本报告仅供内部客户参考，不构成投资建议。
• 东吴证券具备证券投资咨询业务资格。