上海新世纪资信-有色金属行业2022年度信用展望-42页_2mb

有色金属行业信用分析总结

核心内容概述

有色金属行业是典型的周期性行业，其信用质量受到矿山供给、下游需求、宏观经济、环保及产业政策等多重因素影响。2021年，行业整体呈现震荡走高的价格趋势，主要工业金属如铜、铝、锌、镍等价格均有所上涨，而贵金属如黄金、白银则震荡走低。行业效益在2021年前三季度有所改善，利润总额增长显著。然而，随着全球经济复苏基础不稳、美联储缩减购债及通胀压力上升，预计2022年有色金属价格将面临一定压力，尤其是工业金属。

主要观点

• 行业周期性：有色金属行业受宏观经济周期影响显著，价格波动较大。
• 需求支撑：新能源汽车、家电等下游行业表现较好，成为行业需求的主要支撑。
• 供给紧张：全球主要矿产国政策变动、矿山供应波动，导致行业供给紧张。
• 政策影响：国家“能耗双控”政策推动供给侧改革，短期内增加企业成本，但有利于行业长期发展。
• 信用风险分化：行业信用质量呈现分化趋势，大型企业抗风险能力强，而中小企业面临更大压力。

关键信息

1. 行业基本面

• 产量：我国十种有色金属产量保持增长，但增速有所波动。
• 区域分布：主要集中在山东、内蒙古、新疆、云南等省份，产量占比约85%。
• 价格波动：2020年价格出现V型反转，2021年震荡走高，但未来可能面临回调。
• 库存情况：多数金属库存处于低位，有利于价格支撑。

2. 行业政策

• 绿色低碳政策：国家推动绿色生产和消费，提升行业能效水平，降低碳排放。
• 能耗双控：对有色金属行业提出明确的能耗目标，推动产能置换和能效提升。
• 产业政策：各行业发布规范条件，推动资源利用效率提升和环保治理。

3. 样本企业分析

• 样本筛选：共筛选出129家样本企业，其中上市公司占83%。
• 经营状况：样本企业营业收入和毛利率呈增长趋势，期间费用率下降。
• 资本结构：资产负债率下降，流动比率和速动比率改善，企业财务结构趋于稳健。
• 现金流情况：经营性现金流较好，可覆盖资本性支出，筹资性现金流呈净流出。

4. 信用等级分布及迁移

• 信用等级分布：多数发债主体为AA级及以上，其中AAA级主体占较大比例。
• 信用等级迁移：2021年有3家企业信用等级下调，主要因经营压力和债务问题。

5. 债券市场情况

• 债券发行：2021年前三季度，行业债券发行规模减少，超短期融资券仍是主要选择。
• 信用利差：不同信用等级和债券品种的利差走势分化，短期债券利差收窄，长期债券利差走阔。
• 可转债及可交债：发行利率较低，但设有利率调升条款，融资成本受市场影响较大。

行业展望

• 需求支撑：全球基建投入和国内房地产融资环境改善，将为行业提供一定支撑。
• 价格波动：预计2022年主要金属价格将波动加剧，价格重心或将下移。
• 政策压力：能耗双控政策将持续影响行业，推动企业转型升级。
• 信用分化：行业信用质量将继续分化，大型企业更具抗风险能力，中小企业面临更大挑战。

总结

有色金属行业在2021年整体表现较好，受益于主要金属价格上涨和政策支持，行业效益和企业盈利能力提升。然而，2022年行业面临价格波动加剧、政策压力增加和需求增长放缓等挑战，信用质量将呈现分化趋势。行业企业需关注原材料保障、成本控制及政策影响，以应对未来可能的经营压力和融资风险。