20230330-首创证券-京新药业-002020.SZ-公司简评报告_业绩符合预期_创新药即将迎来突破_4页_407kb

报告摘要

京新药业（002020.SZ）在2022年实现营业收入37.80亿元，同比增长9.04%；归属于上市公司股东的净利润6.62亿元，同比增长8.12%；扣非后净利润6.03亿元，同比增长14.40%。公司整体业绩表现符合预期，同时创新药板块迎来重要突破契机。

成品药板块稳健增长：2022年公司成品药实现收入22.16亿元，同比增长9.14%。其中，精神神经管线收入5.70亿元，同比增长4.97%；心血管线收入5.86亿元，同比增长12.69%；消化管线收入4.32亿元，同比下降7.30%，主要受康复新液地方集采影响。
创新药进展显著：公司精神神经领域的首个小分子1类新药地达西尼胶囊已提交上市申请，并于2023年2月收到《补充资料通知》，预计2023年上半年获批。此外，JX11502MA胶囊处于临床II期研究，康复新肠溶胶囊临床II期研究已入组完成。
院外市场拓展迅速：为应对集采影响，公司积极拓展院外市场，包括大中型连锁药店、单体药店、个体诊所及医药电商等，其中电商渠道在2022年实现销售收入1.67亿元，同比增长174%。
医疗器械板块持续增长：全资子公司深圳巨烽在国内医疗影像显示终端市场占有率超50%，是全球主流大设备厂商的战略合作伙伴。2022年医疗器械板块收入6.29亿元，同比增长13.65%。随着国内医疗新基建提速，其业绩有望保持快速增长。

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营收（亿元）	37.80	42.54	48.57	55.37
营收增速（%）	9.0%	12.5%	14.2%	14.0%
归母净利润（亿元）	6.62	7.66	8.91	10.42
归母净利润增速（%）	8.1%	15.6%	16.2%	17.0%
EPS（元/股）	0.77	0.85	0.98	1.15
PE（倍）	16.3	14.8	12.7	10.9

项目	2022	2023E	2024E	2025E
流动资产（百万元）	3,281	4,839	5,903	6,919
现金（百万元）	1,548	1,724	2,837	3,225
应收账款（百万元）	474	1,230	993	1,553
存货（百万元）	774	767	869	854
非流动资产（百万元）	4,082	2,823	2,777	2,948
负债合计（百万元）	2,191	1,824	2,129	2,451
资产负债率	29.8%	30.2%	28.3%	26.8%

指标	2022	2023E	2024E	2025E
毛利率（%）	53.3%	54.2%	54.7%	55.4%
净利率（%）	17.7%	18.1%	18.4%	18.9%
ROE（%）	12.8%	13.1%	13.6%	14.0%
ROIC（%）	16.5%	17.9%	17.7%	17.6%
流动比率	1.8	3.8	3.8	3.8
速动比率	1.4	3.2	3.3	3.3
总资产周转率	0.5	0.6	0.6	0.6