20240509-首创证券-京新药业-002020.SZ-公司简评报告_业绩整体保持稳健_创新药放量在即_3页_378kb

京新药业（002020.SZ）业绩总结与投资分析

公司概况

• 股票代码：002020.SZ
• 最新收盘价：12.01元
• 总股本：8.61亿股
• 总市值：103.41亿元
• 市盈率（PE）：16.19倍
• 市净率（PB）：1.82倍

业绩表现

• 2023年：
  • 营业收入：39.99亿元（同比+5.79%）
  • 归属于上市公司股东的净利润：6.19亿元（同比-6.55%）
  • 扣非后净利润：5.33亿元（同比-11.60%）
• 2024年第一季度：
  • 营业收入：10.61亿元（同比+10.44%）
  • 归属于上市公司股东的净利润：1.71亿元（同比+13.23%）
  • 扣非后净利润：1.57亿元（同比+14.30%）

核心观点

成品药业务

• 成品药业务保持稳健增长，2023年实现收入23.26亿元（同比+4.98%）。
• 销售体系改革成效初显，从“分线制”向“医院-零售制”转型，有助于公司在基层市场和院外市场拓展。
• 成品药制剂内贸下半年收入达10.68亿元，环比提升6.18%，显示销售体系调整已初见成效。

创新药放量

• 地达西尼胶囊于2024年3月上市销售，相较于同类药物，具有疗效和安全性优势，有望成为失眠用药领域的重磅产品，为公司带来业绩增量。

原料药业务

• 原料药收入2023年为9.56亿元（同比+9.60%）。
• 随着产能升级改造完成和山东原料药基地首期项目竣工，原料药板块的收入和盈利能力有望进一步提升。

医疗器械业务

• 医疗器械收入2023年为6.37亿元（同比+1.39%）。
• 受行业整顿政策影响，公立医院设备和器械招标采购放缓，导致收入增速较低。
• 随着政策明确，医疗器械业务有望恢复较快增长。

盈利预测与估值

• 预计公司未来三年营收和净利润将稳步增长，增速分别为12.5%、11.1%、10.7%和11.0%、12.9%、13.8%。
• 以2024年5月8日收盘价计算，PE估值分别为15.0倍、13.3倍、11.7倍，公司估值持续走低，成长性被看好，维持“买入”评级。

风险提示

• 创新药销售不及预期
• 存量仿制药价格超预期下滑
• 原料药和医疗器械业务增长低于预期

财务分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司业绩整体保持稳健，创新药即将放量，有望带动业绩增长。销售体系改革初见成效，原料药产能释放和医疗器械业务复苏预期良好，未来三年盈利预测显示公司成长性强劲，估值持续走低，具备投资价值。

分析师简介

• 王斌：首创证券医药行业首席分析师，北京大学药物化学专业博士，曾就职于太平洋证券研究院、开源证券研究所，拥有多年卖方从业经验，对医药行业多个细分领域有深入研究。曾获“卖方分析师水晶球奖”总榜单第5名、公募榜单第4名，2020年获得总榜单第3名、公募榜单第2名。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，若公司股价相对沪深300指数涨幅超过15%，则为“买入”；5%-15%为“增持”；-5%-5%为“中性”；-5%以下为“减持”。
• 评级为“买入”，表明公司未来表现有望超越市场，具备较高的增长潜力。