指数基金产品研究系列报告之一：华夏上证50ETF投资价值分析-20190820-申万宏源-20页_1mb

华夏上证50ETF投资价值分析总结

核心内容

华夏上证50ETF是国内首只ETF，成立于2004年12月30日，于2005年2月23日在上交所上市。作为一只规模大、流动性好的ETF，华夏上证50ETF在2019年8月9日时最新规模为416亿元，是全市场第二大ETF，且是唯一一只与上证50股指期货和期权挂钩的ETF产品，具备丰富的策略操作空间。

主要观点

• 规模与流动性：华夏上证50ETF是国内规模最大的ETF之一，流动性充裕，日均成交额较高，是市场成交最活跃的ETF之一。
• 跟踪误差小：华夏上证50ETF的跟踪误差控制较好，与上证50全收益指数相比，日均偏离度为-0.005%，年化跟踪误差为0.347%，在上市满1年的4只上证50ETF中跟踪效果最佳。
• 上证50指数投资价值：
  • 上证50指数成分股多为沪市A股中规模大、流动性好的龙头企业，具有天然竞争优势。
  • 指数金融板块占比过半，且具备低估值、高盈利、稳定性强等特点。
  • A股国际化进程加速，北向资金对上证50成分股的集中度显著提升，从2017Q1的33%上升至2019Q2的49%。
  • 上证50指数市盈率和市净率均处于历史低位，具有长期投资价值。

关键信息

1. 华夏上证50ETF基本信息

• 基金全称：华夏上证50交易型开放式指数证券投资基金
• 基金简称：华夏上证50ETF
• 基金代码：510050
• 成立日期：2004/12/30
• 上市日期：2005/2/23
• 基金管理人：华夏基金管理有限公司
• 现任基金经理：张弘弢
• 管理费：0.50%
• 托管费：0.10%
• 联接基金：华夏上证50ETF联接A（代码：001051）、华夏上证50ETF联接C（代码：005733）

2. 上证50指数特征

• 行业权重：
  • 金融行业：58.25%（非银金融29.30%、银行28.98%）
  • 食品饮料：12.13%
  • 医药生物：4.34%
• 市值特征：
  • 平均总市值：3691亿元
  • 总市值中位数：1790亿元
• 估值特征：
  • 市盈率：9.50倍
  • 市净率：1.10倍
  • 2009年以来市盈率和市净率分别位于历史分位数的33%和15%，处于较低水平。
• 盈利能力：
  • 平均股息率：2.40%
  • 2016-2018年ROE分别为11.43%、11.92%、12.27%
  • 营业收入同比增长率分别为0.92%、13.38%、11.75%
  • 归母净利润同比增长率分别为-3.13%、12.75%、7.75%

3. 上证50ETF对比分析

4. A股国际化与北向资金

• 北向资金持股集中度从2017Q1的33%上升至2019Q2的49%。
• 陆股通累计净流入金额达7366亿元，成交占比约9%。
• A股加入MSCI指数和富时罗素指数，推动市场国际化进程。

5. 上证50指数历史表现

• 2004/1/1-2019/8/9累计上涨177.21%，年化涨幅7.23%，年化波动率27.34%。
• 2017/1/1-2019/8/9累计涨幅21.22%，年化涨幅7.68%。

6. 华夏基金管理人概况

• 成立于1998年4月9日，是国内最大的ETF基金管理公司。
• 管理规模达1009.35亿元，旗下有17只股票ETF、1只债券ETF、1只货币ETF。
• 基金经理张弘弢具有丰富的指数基金管理经验，管理规模达781.02亿元。

风险提示

• 本报告基于历史公开信息，可能因指数样本股变化产生分析偏差。
• 基金历史业绩不代表未来表现。
• 指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等因素影响，存在波动风险。
• 投资需谨慎，本报告仅供参考，不构成投资建议。

图表概览

• 图1：不同产品形式的指数基金季度规模占比
• 图2：国内股票ETF数量与规模
• 图3：华夏上证50ETF持有人结构
• 图4：华夏上证50ETF成立以来规模
• 图5：华夏上证50ETF上市以来成交额
• 图6：华夏上证50ETF业绩与标的指数对比
• 图7：主要宽基指数成分股2018年报问询函数量及占比
• 图8：陆股通成交占比达到9%
• 图9：北向资金流入不断提升
• 图10：北向资金持股结构中上证50成分股市值占比近半
• 图11：上证50指数历史走势
• 图12：上证50指数行业权重（前十大行业）
• 图13：上证50指数样本累计权重变化
• 图14：大盘蓝筹指数估值水平对比
• 图15：上证50指数估值处于历史低位

结论

华夏上证50ETF作为国内首只ETF，具有规模大、流动性好、跟踪误差小等优势，是指数化投资的重要工具。上证50指数成分股多为行业龙头，具备高盈利、低估值、稳定性强等特点，且受到北向资金的青睐，具有长期投资价值。投资者应结合自身情况，谨慎评估市场风险。