20221107-安信证券-A股核心产业赛道述评月刊（第十期）_赶大潮_国产替代+数字经济_44页_9mb

A股核心产业赛道述评月刊（第十期）总结

核心内容概述

2022年11月A股核心产业赛道述评月刊指出，当前A股商业循环出现环比修复，中下游商业行为回暖，制造业成为受益最大的产业。重振内需是经济发展的必由之路，而制造业和生产性服务业是未来产业发展的核心导向。此外，国产替代和数字经济作为重点赛道，受到市场高度关注，尤其是信创、半导体、医疗器械、化工、新材料与新能源车等领域的替代率提升空间巨大，且具备较高的可行性。

主要观点

1. 重振内需与制造业腾飞

• 重振内需：是当前经济复苏的核心手段，涉及消费、医药、地产等多领域。
• 制造业腾飞：未来五年，制造业将作为核心产业，推动经济高质量发展。
• 生产性服务业：数字经济代表的生产性服务业是服务业高质量发展的关键，如信创、工业软件等。

2. 国产替代配置关注度提升

• 国产替代空间：当前替代率不高，存在巨大增长空间。
• 替代进程确定：替代可行性高，替代斜率明显。
• 业绩确定性：未来2-3年盈利增速高，具备投资价值。
• 重点关注领域：包括信创、半导体、医疗器械、化工、新能源车等。
• 差异化细分：如超声波焊接、非金属新材料、体外诊断、内窥镜、刀具、工控伺服、激光设备、电子陶瓷等。

3. 新能源车投资价值评估

• 估值问题：随着回调，估值不再是主要阻力。
• 基本面验证：核心在于新能源车产业链是否能持续增长。
• 盈利重心：新能源车的盈利重心正向产业纵深转移。
• 政策信号：碳中和与能源安全的权重问题值得关注。

关键信息

1. 细分推荐配置

• 超配行业：光伏、计算机（信创）、汽车（汽车零部件）、数控机床、医疗器械、大功率轴承、储能、养殖、油运、农化、地产、食饮。
• 高景气领域：新能源（包括风光储氢）、新材料、工业母机、新能源车、半导体、军工。
• 产业链排序：光伏 > 新能源车 > 半导体（与车相关、与国产替代相关） > 军工。

2. 全球通胀与能源安全

• 传统能源：煤炭、天然气、农产品仍为关注重点。
• 能源安全：仍是政策与市场关注的核心议题。

3. 疫后修复领域

• 消费数据：整体偏弱，消费预期需政策进一步牵引。
• 相关领域：食饮、社服、航空、物流、酒店等。

4. 稳增长领域

• 传统基建：只有在市场下跌或美国经济衰退时才具备超额收益。
• 房地产：微观数据验证高度关注，北向资金流入仍是重要交易信号。

风险提示

• 疫情变化超预期
• 政策推进不及预期
• 地缘政治风险

产业生命周期与竞争格局

1. 产业生命周期评估

• 政策与需求驱动：2022年“双碳+稳增长”与“智能化”是主要驱动因素。
• 短期与长期：短期受供给扰动影响，长期仍以政策与需求驱动为主。

2. 竞争格局改善

• 改善行业：服务机器人、锂电设备、3C设备、船舶制造、核电设备等。
• 恶化行业：多数三级行业竞争格局恶化，主要因利润可持续性下降。

产业空间预测

1. 智能化领域

• 智能汽车：销量预计增长，自动驾驶L2以上渗透率提升。
• 智能穿戴：市场规模持续扩大，可穿戴医用设备增长显著。
• 扫地机器人：销量与渗透率均呈上升趋势。

2. 数字经济领域

• 商业数据智能应用：市场规模扩大，垂直行业应用增长显著。
• 云服务：增长迅速，预计未来三年持续扩张。
• 云安全：市场规模扩大，增长潜力大。

3. 其他领域

• 新能源车：电动汽车销量增长，增程式电动汽车发展潜力大。
• 金融：远程视频银行、供应链金融等细分领域增长迅速。
• 游戏：市场规模与用户数量持续增长。

国产替代进程评估

• 替代率指数：半导体设备、医疗器械、车用电机电控等领域的替代率指数较高。
• 驱动因素：技术驱动为主，环境与组织因素也起重要作用。
• 重点关注：信创、半导体设备、医疗器械、新能源车零部件、工业软件等。

结论

本报告强调了制造业和生产性服务业在未来产业中的核心地位，特别是在国产替代和数字经济领域。同时，指出新能源车的产业纵深和盈利重心转移，以及全球通胀背景下能源安全的重要性。投资者应关注具备高替代率、高成长性和良好盈利预期的细分领域，同时警惕疫情、政策和地缘政治等风险因素。