A股核心产业赛道述评月刊（第十七期）：重要线索！“火热”的厄尔尼诺-20230614-安信证券-46页_8mb

2023年6月14日 A股核心产业赛道述评月刊（第十七期）总结

核心内容概览

本报告聚焦于厄尔尼诺现象对A股核心产业赛道的影响，并结合当前市场投资主线与产业政策，提出相关投资建议。

1. 厄尔尼诺现象对产业的影响

• 厄尔尼诺是一种周期性气象事件，引发全球气候异常，主要表现为南太平洋东岸洪涝、南太平洋西岸及非洲干旱。
• 对我国影响主要体现在台风减少和降水区域分化，夏季台风数量或减少，华北降水趋弱，长江流域降水存在不确定性。
• 厄尔尼诺概率已提升至90%，预计持续至冬季，强厄尔尼诺概率高达56%。
• 厄尔尼诺将对农产品、矿产资源、渔业等产生影响，如棕榈油、小麦、甘蔗、玉米、镍、铜等产量可能下降，而部分地区（如阿根廷）可能因降水增加而增产。

2. 厄尔尼诺对产业的长期影响

• 历史上，农林牧渔板块在厄尔尼诺期间表现较好，细分领域如水产养殖、饲料、种业等更具优势。
• 有色行业中，铜、铝、镍、黄金等板块表现相对占优。
• 家电行业中，白电表现突出，若厄尔尼诺持续至夏季，空调板块可能迎来超额收益。
• 化工行业中，合成树脂、橡胶、氟化工等细分领域可能受益。

3. 市场对厄尔尼诺的定价

• 厄尔尼诺期间，农林牧渔板块通常表现占优，市场对相关大宗商品价格及股价有积极反应。
• AI数字经济TMT板块在厄尔尼诺期间也有相对表现，但需关注其调整后的第二波行情。
• 消费板块（如食品饮料、家电、医药）在CPI回升时表现较好，且消费风格在下半年可能跑赢成长风格。

主要观点

1. AI数字经济TMT

• 当前TMT板块处于调整期，但根据历史规律，第二波行情正酝酿开启，预计在Q3出现高位。
• 从“一定价环境——两大波——三要素——四阶段”框架来看，算力与半导体为当前核心关注点。
• 市场对AI板块的定价已有所反映，建议关注信创、光模块、半导体等细分领域。

2. 泛新能源

• 泛新能源板块当前仓位较低，如何找到类似立讯精密的下一个成长龙头是当前最核心的问题。
• 与2016年前后TMT产业浪潮相比，泛新能源的调整期可能更长，需关注其引领技术迭代与产业创新的能力。

3. 消费板块

• 2022年底中央经济工作会议强调“把恢复和扩大消费摆在优先位置”，消费风格有望全年超额收益。
• 下半年CPI企稳回升，消费风格或进一步占优，食饮、医药、家电为优先配置方向。
• 消费风格/成长风格的比值可作为判断消费行情的重要指标。

关键信息

1. 厄尔尼诺对产业的具体影响

• 农业：棕榈油、小麦、甘蔗、玉米等产量可能下降，而水产养殖、饲料、种业等受益。
• 能源：火电、白电受益于气候异常带来的需求变化，煤炭、天然气等能源价格或受需求波动影响。
• 矿产资源：镍、铜等因洪涝或干旱影响产量，黄金可能因避险需求走强。
• 化工与制造：橡胶、合成树脂、氟化工等可能受益于涨价预期，航运、工程机械等受需求回暖影响。

2. 当前市场配置建议

• 超配行业：AI数字经济TMT（如传媒、计算机、通信、半导体）、消费（如食饮、医药、家电）、电力。
• 主题投资：关注国企改革与中国特色估值体系下的通信运营商、建筑、石化、银行等板块。

产业政策与重大事件

• 新能源汽车：政策支持充电基础设施建设，推动新能源汽车下乡与乡村振兴。
• 交通运输：国产大飞机C919完成首个商业航班飞行，标志着国产大飞机进入商业化阶段。
• 医疗医药：首次全国中成药集采规则启动，对行业集中度和价格形成影响。

风险提示

• 政策推进不及预期：可能影响产业政策落地效果。
• 海外货币政策变化：对全球市场产生冲击，影响相关产业表现。

图表目录摘要

• 图1-图5：展示未来十年产业赛道研究框架及评估体系。
• 图6-图10：呈现各产业细分领域竞争格局、景气驱动因素、价格变化及全球影响。
• 图11-图19：反映厄尔尼诺对气候、海洋温度、全球商品产量及市场预期的影响。

结论

厄尔尼诺现象将对全球气候、农业、能源、矿产等行业产生显著影响。当前市场主线为“大盘价值+小盘成长”，建议投资者关注AI数字经济TMT、消费及电力等板块，并留意国企改革与中国特色估值体系下的投资机会。同时，需密切关注CPI回升节奏与政策推进情况，以把握市场节奏与行业轮动。