20180104-上海证券-华东医药-000963.SZ-DPP-4抑制剂新药获批临床_丰富糖尿病管线布局_4页_464kb

华东医药（000963）研究报告总结

核心内容概览

本报告发布于2018年1月4日，聚焦于华东医药（000963）的行业地位、财务表现及未来发展战略。报告指出公司作为医药商业行业的重要参与者，具有较强的市场竞争力和良好的增长潜力。

主要观点

1. 公司业务结构

• 收入结构：公司业务主要分为商业和制造业两部分，其中商业收入占比高达74.6%，制造业占25.4%。
• 业务布局：公司已初步形成糖尿病治疗领域主流用药的全覆盖，涵盖阿卡波糖、利拉鲁肽、卡格列净、曲格列汀等多种产品。

2. 新产品进展

• HD118：公司全资子公司中美华东研发的DPP-4类糖尿病一类新药HD118获得临床试验批件，标志着公司在创新药领域迈出重要一步。
• DPP-4抑制剂市场前景：该类产品在国内市场因医保目录调整而受益，预计未来市场份额将逐步提升。

3. 财务表现

• 盈利能力：公司2017年归属于母公司的净利润预计为1,833.61百万元，2018年预计为2,234.29百万元，净利润率逐年提升。
• 每股收益：2017年预计为1.89元，2018年预计为2.30元，未来增长潜力较大。
• 估值指标：2017年动态PE为28.71倍，略高于行业平均水平；PE预计将在未来几年逐步下降，至2019年为19.33倍。

4. 市场拓展与渠道优势

• 商业网络：公司拥有覆盖浙江全省的商业网络和深度渗透的基层终端市场，通过并购舟山存德医药、岱山诚泰医药，进一步强化终端覆盖能力。
• 销售渠道拓展：公司通过拓展科室、OTC市场等方式积极拓展销售渠道，有望实现销售快速增长。

5. 投资建议

• 评级：未来六个月维持“增持”评级。
• 理由：
  • 重点产品长期受益于医保目录调整；
  • 公司拥有多个重磅产品储备，研发进展顺利；
  • 商业渠道优势显著，市场拓展能力强。

关键信息

财务预测（2017-2019年）

主要股东结构（2017Q3）

关键财务比率分析

估值指标

风险提示

1. 行业政策风险（如两票制、药品招标降价）；
2. 重点产品销售不及预期；
3. 研发进度不及预期；
4. 海外认证不及预期。

结论

华东医药作为医药商业行业的龙头企业，在糖尿病用药领域具备较强的布局和研发能力，未来有望凭借新产品和渠道优势实现业绩较快增长。分析师认为，公司基本面良好，估值合理，未来六个月维持“增持”评级。