20170103-东兴证券-糖尿病行业深度报告：糖尿病治疗与管理，刚需市场潜力巨大，看格局速度谁与争锋104页_5mb

糖尿病治疗与管理行业深度报告总结

核心内容

糖尿病是一种慢性代谢性疾病，目前尚无法根治，以Ⅱ型为主。中国是全球糖尿病患者最多的国家，2015年患者人数达到1.096亿，但知晓率仅为30.1%，治疗率仅25.8%，血糖控制率仅为3.08%。我国糖尿病用药市场潜力巨大，2015年市场规模为413亿元，其中胰岛素占比42.6%，口服降糖药占比56.6%。全球糖尿病药物市场持续增长，2015年达6730亿美元，胰岛素占据56%市场份额，GLP-1类药物、DPP-4抑制剂、SGLT-2抑制剂等新机制药物增长迅速。

主要观点

1. 口服与注射降糖药市场

• 我国口服与注射降糖药终端市场超过400亿，与国外药物类别格局差异大。
• α-葡萄糖苷酶抑制剂（如阿卡波糖）在我国占据重要地位，华东医药的卡博平有望实现进口替代。
• GLP-1受体激动剂、DPP-4抑制剂、SGLT-2抑制剂作为新机制药物，具有良好的降糖效果和患者依从性，未来市场将出现颠覆性增长。
• 国内企业在这些药物的研发方面布局广泛，如恒瑞医药、双鹭药业等。

2. 胰岛素市场

• 二代胰岛素占据60%市场份额，诺和诺德和礼来等外资品牌占据主导地位。
• 通化东宝的甘舒霖凭借良好的基层布局保持高增速。
• 三代胰岛素市场中，甘李药业和珠海联邦是主要竞争者，其中甘精胰岛素和预混门冬胰岛素增长较快。
• 口服胰岛素和吸入胰岛素短期内不会对市场造成颠覆，但研发热度持续。

3. 血糖监测市场

• 全球血糖监测系统市场约200亿美元，我国约60亿元。
• 指血糖仪渗透率不足25%，试纸消耗提升空间巨大。
• 无创和连续血糖监测系统短期不会颠覆市场，但未来增长潜力大。
• 血糖监测是打开糖尿病用药市场的重要一步，看好通化东宝的慢病管理模式与三诺生物的布局。

4. 慢病管理模式

• 慢病管理模式是提高患者粘性和市场份额的关键。
• 通化东宝和三诺生物在慢病管理方面布局较广，通过“你的医生”和“糖护科技”等平台提升患者管理效率。
• 互联网+模式成为趋势，服务是核心竞争力。

关键信息

• 糖尿病患者人数：中国为全球第一大国，2015年1.096亿人。
• 市场渗透率：指血糖仪不足25%，试纸消耗提升空间大。
• 市场潜力：2020年血糖监测市场有望超过230亿元。
• 用药格局：我国口服降糖药市场中，α-糖苷酶抑制剂、磺脲类、双胍类占主导，新机制药物市场占比低。
• 进口替代：华东医药卡博平在阿卡波糖领域实现进口替代，甘李药业和珠海联邦在三代胰岛素领域布局迅速。
• 企业重点：通化东宝（胰岛素、慢病管理）、三诺生物（血糖监测）、华东医药（口服降糖药）、翰宇药业（利拉鲁肽出口）、恒瑞医药（糖尿病管线布局）。

投资策略

• 通化东宝：国产二代胰岛素龙头，糖尿病慢病管理平台发力。
• 三诺生物：国产血糖监测龙头，布局国际市场，打造服务平台。
• 华东医药：口服降糖药龙头，工业高增长，商业提速在即。
• 翰宇药业：多肽业务成长空间广阔，国际化战略稳步推进。
• 恒瑞医药：糖尿病管线发力在即，创新药龙头快速增长。

风险提示

• 糖尿病患者教育不足，影响治疗效果。
• 医保报销政策可能影响药物市场。
• 新机制药物研发周期长，市场推广存在不确定性。
• 国际竞争激烈，国内企业面临进口替代压力。

行业重点公司盈利预测与评级

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行业数据

• 全球糖尿病患者人数：2015年约4.15亿，预计2040年将达6.42亿。
• 中国糖尿病患者人数：2015年1.096亿，预计2040年将达1.54亿。
• 全球糖尿病药物市场规模：2015年达6730亿美元，6年复合增长率15.28%。
• 中国糖尿病药物市场规模：2015年413亿元，同比增长6.7%。
• 中国胰岛素市场规模：2015年176亿元，占42.6%。
• 中国口服降糖药市场规模：2015年233.6亿元，占56.6%。

结论

糖尿病市场在中国具有巨大的增长潜力，尤其是口服与注射降糖药、胰岛素和血糖监测领域。随着患者教育和医保政策的完善，以及新机制药物的不断研发，国内企业在进口替代和市场拓展方面将有显著表现。重点关注通化东宝、三诺生物、华东医药、翰宇药业和恒瑞医药等企业在糖尿病治疗和慢病管理领域的布局。