20170103-东兴证券-糖尿病行业深度报告_糖尿病治疗与管理_刚需市场潜力巨大_看格局速度谁与争锋_104页_8mb

报告摘要

糖尿病治疗与管理：刚需市场潜力巨大，看格局速度谁与争锋

核心内容

糖尿病是一种无法根治的慢性代谢性疾病，主要类型为Ⅱ型糖尿病。中国是全球糖尿病患者最多的国家，2015年糖尿病患者人数达1.096亿，知晓率仅为30.1%，治疗率25.8%，控制率仅3.08%。这表明中国糖尿病治疗市场仍存在巨大空间，尤其是在患者教育和药物经济学手段方面。

全球糖尿病药物市场规模庞大，2014年达636亿美元，2015年增长至约6730亿美元。胰岛素类药物占据全球糖尿病药物市场约56%，GLP-1受体激动剂和DPP-4抑制剂等新机制药物迅速成长，成为未来趋势。中国糖尿病用药市场2015年达到413亿元，其中胰岛素占比42.6%，口服降糖药占56.6%。

主要观点

糖尿病治疗市场潜力巨大：
- 中国是全球糖尿病第一大国，但患者知晓率、治疗率和控制率均较低，存在巨大的治疗缺口。
- 中国糖尿病用药市场增速快，2015年达413亿元，未来市场增长空间广阔。
口服与注射降糖药市场：
- 我国口服与注射降糖药终端市场超过400亿元，与国外格局差异显著。
- 新机制药物（如GLP-1受体激动剂、DPP-4抑制剂、SGLT-2抑制剂）具有良好的降糖效果和患者依从性，未来将引领市场变革。
胰岛素市场：
- 二代胰岛素占据60%市场份额，但市场远未饱和，通化东宝的甘舒霖凭借基层布局保持高增速。
- 三代胰岛素（如甘精胰岛素、预混门冬胰岛素）为未来增长重点，甘李药业和珠海联邦在研发布局上领先。
血糖监测市场：
- 全球血糖监测系统市场约200亿美元，中国约60亿元，无创和连续血糖监测短期内不会颠覆市场。
- 血糖仪渗透率不足25%，试纸消耗仍有巨大提升空间，患者粘性和管理模式成为厂商竞争焦点。
慢病管理模式：
- 慢病管理是糖尿病治疗的重要组成部分，通化东宝、三诺生物、翰宇药业等公司在该领域布局明显。
- 互联网+模式盛行，通过“服务”提升患者依从性，是打开市场的关键。

关键信息

主要药物类别：α-葡萄糖苷酶抑制剂、双胍类、磺脲类、格列奈类、胰岛素增敏剂、GLP-1受体激动剂、DPP-4抑制剂、SGLT-2抑制剂。
重点公司：
- 通化东宝：国产二代胰岛素龙头，慢病管理平台发力。
- 华东医药：卡博平进口替代，阿卡波糖市场占有率高。
- 恒瑞医药：在GLP-1、DPP-4、SGLT-2等新机制药物研发方面布局广泛。
- 三诺生物：血糖监测龙头，布局国际市场与慢病管理。
- 翰宇药业：无创连续血糖监测手环欧盟审批在即，国际化战略稳步推进。
市场趋势：
- 口服降糖药市场存在消费升级空间，新机制药物将逐步替代传统药物。
- 胰岛素市场仍有增长潜力，三代胰岛素是未来竞争重点。
- 血糖监测市场未来增长空间巨大，需通过提升渗透率和试纸消耗实现增长。
- 慢病管理模式成为提升患者依从性与市场占有率的关键。

投资策略

通化东宝：关注其二代胰岛素和慢病管理平台。
三诺生物：关注其血糖监测产品和国际化布局。
华东医药：看好其阿卡波糖进口替代及口服降糖药市场。
恒瑞医药：看好其在GLP-1、DPP-4、SGLT-2等新药研发管线。
翰宇药业：关注其无创血糖监测产品和国际化战略。

风险提示

技术壁垒高，国际寡头垄断明显。
医保政策和患者教育对市场增长影响较大。
新机制药物研发周期长，市场竞争激烈。

行业重点公司盈利预测与评级

公司简称	EPS(元) 15A	EPS(元) 16E	EPS(元) 17E	PE(以2016.12.30收盘价) 15A	PE(以2016.12.30收盘价) 16E	PE(以2016.12.30收盘价) 17E	评级
通化东宝	0.43	0.45	0.57	61	48	38	强烈推荐
华东医药	2.53	2.87	3.53	28	25	20	强烈推荐
恒瑞医药	1.11	1.15	1.43	41	40	32	强烈推荐
翰宇药业	0.34	0.45	0.56	53	40	32	强烈推荐
三诺生物	0.55	0.35	0.49	33	52	37	推荐
双鹭药业	0.84	0.79	0.94	32	34	28	推荐
鱼跃医疗	0.62	0.75	0.91	50	41	34	推荐

行业重点数据与趋势

全球糖尿病市场：2014年全球糖尿病药物市场约636亿美元，2015年增长至约6730亿美元，预计2040年将突破8020亿美元。
中国糖尿病市场：2015年国内糖尿病用药市场规模413亿元，其中胰岛素占42.6%，口服降糖药占56.6%。
新机制药物增长：GLP-1、DPP-4、SGLT-2类药物在全球市场中快速增长，未来将在中国市场逐步打开。
患者教育与医保：提高患者教育水平和医保覆盖是提升市场渗透率和控制率的关键。

行业未来展望

随着患者教育和医保政策的完善，中国糖尿病治疗市场将逐步向高端药物升级。
新机制药物和慢病管理模式将成为推动市场增长的重要力量。
国内企业需加快研发布局，提升产品竞争力，以应对国际巨头的挑战。

总结

糖尿病治疗市场在中国具有巨大的增长潜力，尤其是口服与注射降糖药和胰岛素领域。新机制药物如GLP-1受体激动剂、DPP-4抑制剂、SGLT-2抑制剂将逐步替代传统药物。血糖监测市场虽受技术和价格限制，但仍有巨大增长空间。慢病管理模式将成为提升患者依从性和市场占有率的关键。国内企业在进口替代和研发创新方面表现突出，具备较强竞争优势。

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