20250403-开源证券-糖尿病_高血压类持续增长_2024年扣非净利润同比+35_北交所信息更新_4页_872kb

德源药业 (832735.BJ) 总结

核心内容

德源药业（832735.BJ）是一家专注于医药研发与生产的北交所上市公司，2025年4月3日发布投资评级为“增持（维持）”。公司2024年度报告显示，其营业收入和净利润均实现显著增长，同时在研品种数量众多，研发投入持续增加，推动产品结构优化与市场拓展。

主要观点

• 业绩表现强劲：2024年公司实现营业收入8.68亿元，同比增长22.46%；归母净利润1.77亿元，同比增长28.26%；扣非净利润1.70亿元，同比增长35.23%。
• 毛利率提升：2024年毛利率达到84.56%，较2023年的81.87%有所提高，表明公司盈利能力增强。
• 重点产品增长：糖尿病类和高血压类药物销量稳定增长，分别实现营收6.03亿元和2.55亿元，同比增长20.78%和24.24%。
• 创新药推进：公司拥有30余个在研品种，并在2024年获得6个产品《药品注册证书》，其中1类新药DYX116已通过临床试验批准。
• 研发投入加大：2024年研发费用为1.17亿元，占营收比例13.47%，显示公司对创新药研发的重视。
• 盈利预测与估值：公司维持“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为1.78亿元、2.02亿元、2.26亿元，对应EPS分别为2.28元、2.58元、2.88元，PE分别为21.5倍、19.0倍、17.0倍，估值逐步下降，但盈利预期持续上升。

关键信息

财务数据概览

产品结构分析

• 糖尿病类：以“复瑞彤”等产品为主力，2024年营收6.03亿元，同比增长20.78%。
• 高血压类：以“波开清”等产品为主力，2024年营收2.55亿元，同比增长24.24%。
• 周围神经类与罕见病类：基数较小，但增长迅速，分别同比增长130.99%和131.18%。

研发与创新

• 公司在研品种超过30个，2024年有6个产品取得《药品注册证书》。
• 拥有21项授权专利，包括16项发明专利、4项外观设计专利和1项实用新型专利。
• 2024年1类新药DYX116取得临床试验批准通知，创新药研发稳步推进。

风险提示

• 国家政策变化可能影响行业环境。
• 后续产品研发存在不确定性。
• 市场环境变化可能影响销售表现。

投资建议

• 维持“增持”评级，基于公司稳健的财务表现与持续的产品创新。
• 公司估值逐步下降，但盈利增长预期良好，未来三年EPS持续上升。

结论

德源药业在2024年表现出色，核心产品糖尿病和高血压类药物销售增长显著，同时研发投入持续增加，推动新产品上市与创新药研发进展。公司未来三年盈利预测保持增长趋势，估值逐步下降，但其在医药行业的地位和产品结构优化使其具备长期投资价值。投资者需关注政策变化与市场环境波动带来的潜在风险，建议结合自身投资策略进行决策。