20161119-中泰证券-华光光电-838157.OC-消费型LD龙头向工业级激光器领域拓展_15页_945kb

华光光电（838157.0C）深度研究报告总结

核心内容概述

华光光电（838157.0C）是一家专注于半导体激光器（LD）产品开发与生产的公司，控股股东为山东浪潮光电科技有限公司，实际控制人为山东省国资委。公司通过资产重组，专注于LD外延材料、管芯、器件及应用产品的研发、生产和销售。公司目前为协议转让方式，业务覆盖半导体激光器产业链的中上游。

主要观点

1. 具备产品开发与规模化生产能力

• 公司拥有半导体激光器外延结构设计、材料生长、芯片制备及器件封装制作等关键技术开发能力。
• 是中国大陆地区少数拥有外延材料和芯片研发及规模化生产能力的企业之一。
• 拥有国内生产规模最大的半导体激光器外延片、管芯和器件一条龙生产线。
• 母公司负责外延材料、芯片和器件的研发与销售，潍坊分公司负责中小功率半导体激光器封装。

2. 产品覆盖产业链中上游

• 产品包括单管LD、叠阵LD、光纤耦合输出LD等，覆盖整个产业链的中上游。
• 研发与生产一体化，形成突出的技术优势。

3. 激光加工助力传统制造业升级

• 激光加工技术具有高精度、高效、安全等优势，已成为高端制造和精密制造的关键设备。
• 激光加工系统与计算机数控技术结合，推动自动化加工设备的发展，提升生产效率和产品质量。
• 国际高端市场中，传统加工机床正被激光切割设备逐步取代。

4. 半导体激光器是光电子科学的核心技术

• 半导体激光器是固体激光器和光纤激光器的关键泵浦光源。
• 应用广泛，涵盖材料加工、光通信、科研军事、医疗美容等多个领域。
• 随着下游行业对精度要求的提升，激光加工设备市场需求持续增长。

5. 政策支持推动激光产业升级

• 激光技术作为国家战略新兴产业，受到政策大力支持。
• 中国将激光加工技术列为优先发展的高技术产业化重点领域，推动其在制造业、通信、医疗等领域的应用。
• 发展中国家在制造业升级过程中对激光设备需求增加，成为全球激光市场的主要驱动力。

6. 国产化替代市场前景广阔

• 中国激光产业起步较晚，但发展迅速，产业链市场规模已超1000亿元。
• 半导体激光器上游产业相对落后，高功率产品依赖进口，国产化替代成为必然趋势。
• 公司在高功率和光纤耦合激光器领域技术储备充足，具备较强的竞争力。

7. 华光光电具备技术与市场优势

• 公司拥有17年发展积累，形成从外延材料到芯片制备、器件封装、模组开发的完整技术链条。
• 拥有多个政府支持的创新平台，与中科院半导体研究所、清华大学等高校合作，技术实力雄厚。
• 公司产品包括激光美容仪、标线仪、舞台灯光等消费类激光产品，市场认可度高。

8. 未来发展方向

• 公司计划重点拓展工业级功率型器件市场，包括用于光纤激光器、固体激光器、碟片激光器泵浦的半导体激光器。
• 同时，拓展光通信、光存储等应用领域，进一步提升市场占有率。
• 通过技术储备和产品创新，推动业绩持续增长。

关键信息

业绩预测（2014-2016H）

技术与研发优势

• 拥有60多名技术人员，多个政府支持的创新平台。
• 拥有52项专利，其中17项为发明专利。
• 研发投入稳定增长，技术储备充足。

风险提示

• 核心技术人员流失风险。
• 技术领先优势被超越风险。
• 新应用领域拓展不达预期风险。
• 非经常性损益占比偏高风险。
• 存货周转率较低风险。

投资要点总结

• 公司专注于消费型LD产品，通过资产重组，剥离LED业务，专注于LD业务，盈利能力显著提升。
• 公司具备一体化开发能力，拥有自主知识产权的外延材料和芯片，技术壁垒高。
• 激光加工技术在制造业升级中具有重要作用，公司产品应用广泛，市场前景良好。
• 国产化替代趋势明显，公司有望在高功率和光纤耦合激光器领域取得突破。
• 风险主要包括技术、人才、市场拓展和财务方面的不确定性。