> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 可转债周报总结（2026.8.17-2026.8.23） ## 核心内容概述 本周可转债市场在风险偏好下行的背景下，呈现防御性板块占优、估值水平压降、市场情绪偏谨慎的特征。受海外风险传导和国内宏观经济结构性分化影响，转债市场整体表现偏弱，但大盘、双低转债仍保持相对强势。同时，新券发行和上市为市场带来一定的打新与交易机会。 --- ## 主要观点 ### 1. 政策动态 - **石油天然气发展“十五五”规划**：由国家发改委、国家能源局发布，提出推动节能降碳、产业链升级，完善定价机制，强化储气调峰，提升天然气合同基础性作用。 - **下沉市场活力政策**：商务部等9部门联合发布意见，支持县域消费渠道升级，优化商品和服务供给，推动县域商业业态创新。 - **住房公积金管理条例修订**：国务院发布修订决定，拓宽提取和使用范围，简化流程，提升普惠性，增强居民居住全生命周期保障。 ### 2. 二级市场表现 - **权益市场**：受海外风险传导影响，风险偏好下行，成长板块调整明显，石油石化、有色金属、煤炭等防御性板块表现较好。 - **转债市场**：主要指数集体下跌，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.44%、0.41%、0.71%，日均成交额缩量。 - **价格与估值**：转债价格算术平均值156.36元，中位数132.17元，均较前周下降。转股溢价率和纯债溢价率整体下降，其中评级AA-级转债估值下降显著。 - **行业表现**：环保、有色金属转债逆势上涨，医药生物与计算机转债溢价率反弹，但整体仍偏弱。 - **个券表现**：恒逸转2、天源转债因正股业绩超预期或概念驱动涨幅显著；惠城转债、春23转债因高位回落或强赎公告跌幅较大。 ### 3. 条款跟踪 - **下修转股价格**：裕兴转债、力合转债公告下修转股价格，晶能转债提议下修，回天转债、金05转债等公告可能触发下修条件。 - **强赎公告**：应流转债、春23转债已公告提前赎回，万讯转债、欧通转债等可能触发强赎条件。 - **下修博弈空间扩大**：正股价格位于下修阈值下方的转债数量增至75支，占比24.12%；强赎博弈空间缩小，正股价格位于强赎阈值上方的转债数量降至37支，占比11.90%。 ### 4. 一级市场动态 - **发行情况**：上周震裕转02、丰茂转债、强达转债发行，合计发行规模30.38亿元。 - **上市情况**：振26转债、天脉转债、合金转债、奥普转债、三鑫转债上市，首日涨幅普遍在57.3%左右。 - **到期退市**：齐翔转2、嘉泽转债到期退市。 ### 5. 后市展望 - **短期策略**：海外风险传导仍对市场构成压力，8月末业绩密集披露背景下，防御属性转债更受青睐。 - **结构偏好**：双低转债性价比突出，次新转债波动或加大；大盘高评级转债相对优势进一步凸显。 - **行业机会**：有色金属、金融板块因业绩支撑表现较好；创新药与煤炭板块因景气度提升具备较好前景。 - **交易机会**：新券上市带来的打新与阶段性交易机会值得关注。 --- ## 关键信息总结 ### 政策动态 - **石油天然气**：推动节能降碳、产业链升级，完善定价机制。 - **下沉市场**：支持县域消费渠道升级，优化商品和服务供给。 - **住房公积金**：拓宽提取范围，提升普惠性，增强居民居住保障。 ### 二级市场表现 - **指数走势**：中证转债、上证转债、深证转债周跌幅分别为0.44%、0.41%、0.71%。 - **价格水平**：全市场转债价格平均156.36元，中位数132.17元，均下降。 - **ETF申购**：可转债ETF净申购0.81亿元，其中博时ETF净申购0.81亿元，海富通ETF净申购0.44亿元。 - **行业表现**：环保、有色金属转债逆势上涨；医药生物、计算机转债溢价率反弹，但整体偏弱。 ### 估值变化 - **转股溢价率**：全市场平均67.47%，中位数51.18%，均下降。 - **纯债溢价率**：全市场平均49.90%，中位数25.21%，下降。 - **历史分位**：转股溢价率中位数下降至96.46%分位，估值水平持续压降。 ### 条款跟踪 - **下修转股价格**：裕兴转债、力合转债公告下修，晶能转债提议下修。 - **强赎触发**：应流转债、春23转债已公告提前赎回，万讯转债、欧通转债等可能触发强赎。 - **博弈空间**：下修博弈空间扩大，强赎博弈空间缩小。 ### 一级市场动态 - **发行**：震裕转02、丰茂转债、强达转债发行，合计30.38亿元。 - **上市**：振26转债、天脉转债、合金转债、奥普转债、三鑫转债上市，首日涨幅普遍在57.3%左右。 - **存量规模**：截至上周五，转债市场存量4990.40亿元，较年初减少581.44亿元。 --- ## 总结 本周可转债市场在风险偏好下行、海外冲击加剧的环境下，防御属性凸显。大盘与双低转债表现相对稳健，而小盘转债受估值压制表现偏弱。政策面持续释放稳增长信号，但市场情绪仍偏谨慎。新券发行与上市为市场带来一定机会，但需关注业绩验证对小微盘风格的压制效应。未来，建议关注有色金属、金融、创新药与煤炭等具备业绩支撑的行业，以及双低转债的性价比优势。