20220130-中泰证券-银行周度跟踪_流动性平稳宽裕_银行基本面维持稳健_17页_1mb

银行业周度跟踪总结

核心内容概览

本报告主要分析了2022年1月第四周银行行业的基本面、市场走势、资金面及信用风险情况，并提出投资建议。

一、银行基本面跟踪

1.1 量：地方债发行节奏加快，同业存单净融资有所收缩

• 资产端：2022年1月第四周地方债和国债净融资总额达4853亿元，较去年同期增加4054亿元。地方债净融资大幅增加，国债净融资由净赎回转为净融资。
• 负债端：同业存单净融资转为净偿还，国有行和股份行呈现净偿还，而城商行是融资额的主要支撑。环比来看，国有行净偿还增加429亿元，股份行净偿还增加1167亿元，城商行净融资增加1108亿元，农商行净偿还39亿元。
• 信贷CLO：1月新发银行信贷CLO6只，总规模269亿元，其中个人住房抵押贷款需求受房企违约事件影响有所下降。

1.2 价：流动性维持合理宽裕，资负端利率小幅下行

• 货币政策：1月下半月央行加大流动性投放，净投放6000亿元14天期OMO，中标利率下降10bp。政策层面积极，预计后续央行会持续发力。
• 利率趋势：10年期国债收益率较上周下降4bp，银行主动负债利率维持下行趋势。货基收益率和理财产品收益率总体平稳。
• 利率变动：中短端和长端利率小幅下行，期限利差走阔约4bp。

1.3 信用风险跟踪：总体保持稳定

• 信用债违约：1月第四周共1例信用债违约，行业为房地产开发，规模10亿元。房地产企业受融资环境偏紧影响，违约数量和金额有所回升。
• 政策影响：11月以来针对房企的融资政策边际放松，当前信用市场风险较前期有明显修复，整体没有大的信用风险，但个别区域和企业存在个体风险。

周度行情回顾

• 板块表现：受市场整体影响，银行板块小幅下行，周涨-3.62%，但仍是2022年唯一涨幅为正的行业。
• 个股表现：国有银行跌幅较小，A股涨幅前5为工行、中行、苏农、建行和农行；H股涨幅前3为渣打、汇丰和东亚。

资金面跟踪

• 北上资金：净卖出260.7亿元，主要增持银行、电气设备和休闲服务，减持非银和医药。
• 南下资金：净买入96.5亿元，主要增持银行和通信，减持汽车和医药。
• 资金偏好：招商、兴业、成都银行受北上资金青睐，持股市值占比上升；农业、平安银行受减持。

行业重点资讯

• 业绩快报：1月共有19家上市银行公布2021年度业绩快报，其中5家股份行、7家城商行、7家农商行。
• 业绩表现：营收和利润增长好于预期，9家营收增速超10%，18家归母净利润增速超10%，11家归母净利润增速超20%。
• 资产质量：14家银行不良率环比下降，14家拨备覆盖率环比上行，其中8家上行超10pct。

投资建议

• 安全边际：银行股目前安全边际较高，资产质量为其提供支撑。
• 选股主线：
  1. 核心资产：招商银行、宁波银行、平安银行，业绩持续性强且稀缺，占据财富管理和零售等朝阳赛道。
  2. 低估值转型银行：看好邮储银行、江苏银行、南京银行和兴业银行，具备低估值、资产质量好和转型潜力。

关键信息总结

• 行业数据：42家上市公司，总市值9706.436亿元，流通市值6567.362亿元。
• 投资逻辑：银行股投资核心在于宏观经济，未来几年资产质量将保持稳健。
• 估值情况：银行板块最新PB为0.83X，整体估值较低，安全边际较高。
• 风险提示：经济下滑和疫情影响超预期。

主要观点

• 流动性：保持合理宽裕，资负端利率小幅下行，为银行提供有利环境。
• 业绩增长：上市银行整体业绩增长好于预期，资产质量稳步提升。
• 信用风险：总体稳定，但房地产行业存在个别风险暴露。
• 投资策略：建议持续拥抱核心资产和低估值转型银行，把握长期增长机会。