20230426-安信证券-通威股份-600438.SH-2022年业绩符合预期_一体化布局逐步落地_5页_745kb

公司动态分析/通威股份

公司基本情况与业绩概览：

• 通威股份(600438SH)，2022年及2023Q1业绩符合预期，营收与净利润同比增长显著。
  • 2022年营收1424.23亿元 (+120%)，归母净利润257.26亿元 (+217%)。
  • 2023Q1营收332.46亿元 (+3467%)；归母净利润86.01亿元 (+6559%)。

主营业务分析：

1. 硅料业务

   • 2022年硅料出货25.68万吨 (+138%)，产能26GW、最新成本低于4万元/吨。
   • 2023年新增乐山三期12万吨产能（预计中投产），年底产能达38万吨，预期2023年出货35万吨。

2. 电池片业务

   • 2022年出货479.8GW (+37%)，产能70GW。
   • N型TOPCon电池产能增至25GW（2023年彭山项目新增16GW），提升盈利能力。

3. 组件业务

   • 2022年出货79.4GW (+226%)，进入全球前十。
   • 组件产能到2023年底增至80GW，组件业务开发平台已设立，销售目标为35GW。

未来展望与投资建议：

• 公司整合“硅料+电池+组件”产业链，提升下游控制能力。
• 预计2023-2025年营收1746/2216/2762亿元，净利润1957/1948/2213亿元。
• 维持“买入-A”评级，12个月目标价4782元。

风险提示：

• 光伏装机量不及预期、产品价格波动、政策调整风险等。