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晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃主要围绕2022年5月的市场动态、行业配置逻辑、政策预期及投资建议等方面进行分析。重点分析了疫情后行业配置逻辑的变化、市场趋势、宏观政策、城投债与产业债利差变化、转债市场表现以及具体行业和个股的投资机会。

主要观点

1. 疫情后行业配置逻辑变化

• To G类品种（如风电、光伏、军工）受疫情影响较小，需求逻辑独立，随着复工复产，供应链有望修复，是成长板块中相对看好的方向。
• To C类消费品（如白酒、汽车、新能源车、电子）因疫情对长三角地区产业链和供应链冲击较大，近期出现超跌反弹，但后续仍需稳增长政策支撑。
• 必选类大众消费品（如餐饮、医美、眼科、牙科）在疫情后可能迎来补偿式消费复苏，带动相关板块股价上涨。
• 稳增长板块（如地产、基建）因2022年经济处于下行周期，单靠上海疫情修复难以扭转整体需求疲软，后续需更多稳增长政策。

2. 市场趋势与择时分析

• 市场整体仍处于下行趋势，wind全A指数的均线距离为-13.65%，且大于3%的阈值，市场进入强阻力区域。
• 降息预期强烈，市场风险偏好有望提升，但突破强阻力区域为小概率事件，追涨需谨慎。
• 5月模型建议关注周期下游（如建筑、建材、房地产、汽车）和消费（如养殖、食品饮料）板块，反弹阶段可关注电池产业链。

3. 供应链重构趋势

• 长三角疫情对产业链和供应链造成冲击，部分企业面临海外撤单压力，未来可能转移至东南亚。
• 供应链重构的核心驱动因素为安全与成本。成本驱动的低端产业（如纺织服装、家具家居）有转移机会，安全驱动的高端产业（如电子、军工）需警惕风险。

4. 金融与市场动态

• 社融断崖式下滑推动全面宽松预期加速形成，券商板块或将迎来全面进攻机会。
• 公募基金仓位小幅调整，普通股票型基金仓位中位数为88.1%，偏股混合型基金为85.2%。
• 转债市场随权益企稳有所反弹，成长及中小盘超跌反弹或为可把握的机遇，建议关注成长逻辑/业绩兑现能力较强的股票及对应的转债。

关键信息

市场数据

5月金股推荐

重点推荐行业与个股

• 周期下游：建筑、建材、房地产、汽车。
• 消费：养殖、食品饮料。
• 成长：电池产业链、半导体。
• 个股推荐：爱玛科技、广汇能源、伟星股份、涪陵榨菜、亚信安全、紫光股份等。

投资建议

市场方向

• 短期可关注稳增长和消费复苏逻辑，把握超跌反弹机会。
• 中长期可关注高景气赛道（如新能源、电子）及低位/低估值+反转逻辑标的。
• 建议关注券商、消费建材、电力设备、光伏玻璃、海风海缆等板块。

个股与行业

• 广汇能源：具备石油、天然气、煤炭三种资源，受益于煤价上涨和天然气成本控制，盈利预测显示未来三年净利润将显著增长，目标价14.75元/股，维持“买入”评级。
• 爱玛科技：渠道扩张、产品升级，2022年预计实现收入和利润高增，给予2022年PE22x，对应股价61.6元，首次覆盖，给予“买入”评级。
• 伟星股份：国际客户订单增长，客户结构优化，有望实现稳定增长，维持“买入”评级。
• 涪陵榨菜：首次买入，预计2022-2024年EPS分别为1.08、1.26、1.47，目标价43.2元。
• 亚信安全：首次增持，预计2022-2024年EPS分别为0.49、0.82、1.30，目标价27.52元。
• 紫光股份：首次增持，预计2022-2024年EPS分别为0.89、1.08、1.30，目标价未披露。

风险提示

• 宏观经济风险：疫情、地缘政治、海外紧缩等可能影响市场表现。
• 政策风险：稳增长政策力度不足、宽松政策效果不及预期。
• 行业风险：原材料价格波动、出口政策变化、市场竞争加剧等。
• 市场风险：市场风格变化、模型失效风险、利率与汇率波动等。

重点行业与板块

• 半导体：一季度营收创新高，设备招中标数据乐观，成长趋势明确。
• 通信设备：千兆宽带、海风海缆等有催化，建议关注中天科技、亨通光电、东方电缆。
• 建筑建材：地产需求仍在磨底，消费建材中长期投资价值高，建议关注东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝、坚朗五金。
• 传媒互联网：关注边际改善龙头，如【三七互娱】、【芒果超媒】。
• 电子：关注半导体设计、IDM、晶圆代工、设备材料等细分领域。

金融工程与择时策略

• 戴维斯双击策略：超额收益稳定，建议关注成长性与估值匹配的标的。
• 净利润断层策略：关注业绩超预期与股价跳空上涨的公司。
• 沪深300增强组合：基于投资者偏好构建，建议关注大市值成长股和中小盘价值股。

城投债与产业债动态

• 城投债利差整体下行，上海、江苏等经济发达区域利差较低，值得关注。
• 产业债利差整体下行，其中房地产、公用事业等行业利差变化显著，需关注后续政策动向。

总结

本次晨会集萃重点分析了2022年5月市场趋势、行业配置逻辑、政策影响及投资建议。整体来看，市场仍处于下行趋势，但部分板块如稳增长、消费复苏、半导体、通信、建材等存在机会。建议投资者关注政策支持的行业、业绩超预期的个股，以及市场超跌反弹带来的投资机会，同时注意宏观经济和政策变化带来的风险。