深度报告-20220516-中国银河-银行行业深度报告_稳增长延续_基本面分化_看好银行配置机会_24页_806kb

银行业深度报告总结

核心内容

2022年5月16日发布的银行业深度报告指出，银行板块在结构性行情中表现分化，稳增长政策持续发力，对银行信贷投放和资产质量优化起到积极作用。整体来看，银行板块在年初至今累计下跌5.17%，但江浙、成渝地区的中小银行表现突出，部分银行涨幅超过30%。同时，银行估值处于历史低位，具备较好的配置价值。

主要观点

• 结构性行情延续：银行板块整体表现优于市场，股份行回调幅度较大，而国有行、城农商行保持正增长，江浙成渝地区银行表现尤为突出。
• 稳增长政策导向不变：政策持续推动信贷投放，优化资产质量，包括降息降准、结构性货币政策工具、设立专项再贷款等，促进基建、制造业和小微贷款增长。
• 个股业绩分化明显：2022Q1，15家上市银行营收和净利均实现两位数增长，其中江阴银行、南京银行、常熟银行等表现突出。
• 资产质量稳中向好：上市银行平均不良率下降至1.23%，拨备覆盖率上升至308.25%，江浙成渝地区银行不良率普遍低于1%，拨备覆盖率高于400%，风险可控。
• 估值性价比高：银行板块PB为0.55倍，处于历史和市场低位，配置价值凸显，尤其是江浙成渝地区城农商行估值提升明显，财富管理行则面临一定回调。
• 财富管理赛道价值不变：尽管代销业务受资本市场震荡影响，但财富管理中长期价值依旧存在，银行布局转型力度不减。

关键信息

行业整体表现

• 银行板块累计下跌5.17%，跑赢沪深300指数14.09个百分点。
• 国有行、城商行和农商行分别保持正增长，其中江浙成渝地区银行表现突出。

政策对银行的影响

• 稳增长政策：包括降息降准、普惠小微贷款支持工具、碳减排支持工具等，推动信贷投放和资产质量改善。
• 基建投资前置：成为宽信用的主要抓手，相关配套融资需求增加，促进信贷增长。
• 资产质量优化：《金融稳定法》征求意见，强化风险防范和处置机制，房地产政策调整，保障性住房建设推动贷款需求。

个股表现

• 营收与净利增长：2022Q1，15家上市银行营收和净利均实现两位数增长，其中江阴银行、南京银行、常熟银行、浙商银行等表现突出。
• 推荐个股：宁波银行、常熟银行、杭州银行、兴业银行被重点推荐。

资产质量

• 不良率与拨备覆盖率：截至2022年3月末，平均不良率为1.23%，拨备覆盖率为308.25%，较年初有所改善。
• 区域优势：江浙成渝地区银行不良率多维持在1%以下，拨备覆盖率高于400%，区域经济发展较好，资产质量风险可控。

估值与投资建议

• 板块估值：银行板块PB为0.55倍，处于历史和市场低位，具备较好的配置价值。
• 投资建议：推荐“推荐”评级，认为短期估值回调提供了买入机会，持续看好银行板块的中长期投资前景。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期：可能对资产质量造成负面影响，增加不良贷款风险。
• 资本市场震荡：对银行代销业务造成短期压力，但中长期价值不变。

附录

图表目录

• 图1：银行板块年初至今表现及各行业对比
• 图2：上市银行细分板块与个股收益率
• 图3：上市银行营业收入与归母净利润
• 图4：2021年单个银行营收与净利
• 图5：上市银行非息收入与减值损失情况
• 图6：上市银行利息净收入与净息差
• 图7：上市银行贷款余额及增速
• 图8：上市银行存款余额
• 图9：上市银行中间业务收入
• 图10：各渠道股票+混合公募基金以及非货币市场公募基金保有规模
• 图11：各家银行代销保有规模及环比增速
• 图12：上市银行其他非息收入及投资收益表现
• 图13：上市银行资产质量
• 图14：各家上市银行不良率与拨备覆盖率
• 图15：银行板块估值表现
• 图16：银行板块及个股估值分位数
• 图17：固定资产投资和地方政府专项债发行情况
• 图18：上市银行对公贷款结构以基建相关贷款不良率
• 图19：金融机构各类贷款增速及需求
• 图20：各省市制造业上市公司情况以及新增贷款规模
• 图21：上市银行制造业贷款规模与占比
• 图22：银行理财产品市场规模与结构
• 图23：中国个人可投资资产情况
• 图24：中国高净值人群数量及资产规模
• 图25：上市银行代理类业务收入
• 图26：私人银行业务规模与增速排名
• 图27：部分城商行综合理财能力评分

表格目录

• 表1：监管政策体现稳增长预期
• 表2：各省市重大项目投资计划
• 表3：成渝经济圈相关政策
• 表4：银行理财子
• 表5：银行公募基金保有规模及代销基金家数