20171111-招商证券-原油周观点_美国原油日产量创历史新高_15页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2017年11月11日国际原油市场的情况，重点围绕美国原油产量创新高、地缘政治对油价的影响以及OPEC减产协议执行情况展开。报告指出，尽管美国原油产量和库存增加对油价形成压力，但地缘政治风险的回升对油价构成支撑，推动布伦特和WTI油价上涨。

主要观点

• 油价走势：油价在地缘政治风险升温的背景下延续强势，布伦特原油上涨2.46%，WTI原油上涨2.26%。
• 美国原油产量：美国11月3日当周原油产量达到962万桶/日，创1983年以来新高，显示美国页岩油产能持续扩张。
• 钻机数量与库存：尽管美国活跃钻机数有所下降，但DUC（待开发油井）数量高企，表明未来产量仍有上升空间。同时，美国原油库存增加，对油价形成一定压力。
• OPEC减产执行：OPEC国家整体减产执行情况良好，大部分国家超额完成减产目标，但部分国家如伊拉克、伊朗、利比亚等因政治或经济因素未能完全执行。
• 地缘政治影响：沙特反腐风暴、王储继位、中东局势紧张等事件对油价产生支撑作用，地缘政治风险溢价重新回归。

关键信息

美国原油产量与库存

• 产量：11月3日当周，美国原油产量达962万桶/日，创历史新高。
• 本土48州产量：达911.1万桶/日。
• 阿拉斯加产量：50.9万桶/日。
• 库存：EIA原油库存意外增加223.7万桶，库欣地区库存增加72万桶。

钻机数量

• 活跃钻机数：11月3日当周，美国活跃钻机数回升至738台。
• Permian盆地：钻机数回升至386台，为近几年高点。
• DUC数量：截至9月底，Permian盆地DUC数量接近2500口，显示未来产量潜力。

地缘政治事件

• 沙特反腐风暴：多位王子被捕，沙特国王有意将王位让给王储萨勒曼，政治格局变化。
• 中东局势：沙特与伊朗之间的紧张关系升级，黎巴嫩总理辞职事件引发关注。
• 冲突风险：若沙特与伊朗发生直接冲突，可能影响霍尔木兹海峡的原油供应，引发油价剧烈波动。

OPEC减产协议执行情况

• 总减产目标：OPEC国家减产目标为29,804千桶/日。
• 实际减产：截至9月底，OPEC国家实际减产量为29,831千桶/日，减产完成率约为98%。
• 各国执行情况：
  • 俄罗斯：减产完成率超100%。
  • 伊朗：因制裁未完成减产目标。
  • 伊拉克：减产完成率较低，仅为32%。
  • 沙特：减产完成率稳定在117%。
  • 阿联酋：减产完成率在72%-78%之间。

行业展望

• Q4油价走势：预计油价将高位震荡，总体维持Brent核心区间45-60美元/桶。
• 投资建议：
  • 涤纶长丝：中期复苏，推荐桐昆股份。
  • 美国页岩油资产收购：推荐新潮能源。
  • 天然气一体化产业链：推荐中天能源。
  • 丙烷脱氢制丙烯：推荐东华能源。

风险提示

• 页岩油产量超预期：可能对油价形成下行压力。
• 地缘政治风险：中东局势可能引发油价剧烈波动。

图表目录

• 图1-图3：展示布伦特和WTI原油价格走势及价差。
• 图4-图5：WTI原油非商业与商业持仓情况。
• 图6：美元指数走势。
• 图7-图9：OPEC国家及部分非OPEC国家原油产量情况。
• 图10-图18：美国及中国原油产量与进口情况。
• 图19-图23：美国各页岩盆地钻机数量与DUC数量。
• 图24-图37：美国原油消费、炼厂开工率、库存及进口出口情况。

分析师信息

• 王强：招商证券石化行业首席分析师，拥有丰富行业研究经验。
• 石亮、王亮、李舜：石化行业分析师，具备实业与证券研究背景。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据公司股价相对沪深300指数的表现分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力分为A、B、C。
• 行业投资评级：根据行业指数表现分为推荐、中性、回避。

重要声明

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