批发和零售贸易行业：蚂蚁撼树的中国制造，南通家纺产业深度调研-20200305-国金证券-22页_3mb

批发和零售贸易行业研究总结

核心内容

本报告聚焦于“白牌电商品牌化”这一新兴趋势，分析其在中国消费行业中的潜力与机会。通过南通家纺产业的实地调研，揭示了中国制造业与电商渠道结合的巨大可能性，并提出了相应的投资建议。

主要观点

• 中国电商渗透率高，发展迅速，成为消费行业的核心变量。
• 中国拥有强大的制造能力，但缺乏品牌领导，导致许多优质产品以代工、外贸或山寨形式出口。
• “白牌电商品牌化”是将中国制造与电商渠道高效结合的模式，有助于打造具备电商特色的中国新品牌。
• 电商不仅仅是渠道变革，更是消费思维与品类结构的变革，尤其适合高频、大众化、消耗性、标准品的品类。
• 南通叠石桥是全球最大的家纺制造和供应基地之一，拥有完整的产业链和强大的制造集群。

关键信息

电商与消费趋势

• 中国电商渗透率约20%，远超美国的10%，且电商销售增速达20%。
• 电商正在改变消费行为，提高消费频次，尤其对低值易耗品影响显著。
• 高频、大众化、消耗性、标准品的品类更可能线上化，并形成电商品牌。

南通家纺产业调研

• 全球约60%的家纺产品产自南通叠石桥镇。
• 叠石桥拥有完整的家纺产业链，涵盖原料、部件制造、整件制造及销售服务。
• 该镇的“淘宝一条街”聚集了大量工厂店，主要负责批发产品给电商渠道。

供应链与销售模式

• 叠石桥镇上的工厂店通常不设品牌，而是以“贴牌加工，一件代发”的形式运作。
• 工厂店的产品多用于电商渠道，如淘宝、天猫、拼多多等。
• 工厂店通常展示样品，经销商则负责运营网店，进行营销和销售。

电商品牌机会

• 服装、日用品、小家电、休闲零食、化妆品五大品类最有可能诞生大型电商品牌。
• 电商品牌的发展依赖于品牌认知、渠道运营、供应链效率等多方面因素。
• 品牌建设是一个长期过程，需要积累和优化。

投资建议

• 推荐标的：南极电商、开润股份、珀莱雅、丸美股份、壹网壹创。
• 投资逻辑：这些公司具备成为电商品牌的潜力，尤其在服装、日用品、小家电、休闲零食、化妆品领域。
• 投资机会：随着电商渗透率的提升，电商品牌有望快速成长，并推动整个中国制造行业的转型。

风险提示

• 消费增速不及预期
• 行业竞争加剧
• 未能准确把握消费者偏好

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

其他信息

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