20240903-华安证券-赤峰黄金-600988.SH-矿产金量价齐增_降本控费显成效_4页_371kb

赤峰黄金 2024 年度半年报分析总结

赤峰黄金发布 2024 年上半年业绩报告。报告期内，公司实现营业收入 419.6 亿元，同比增长 2445%，归母净利润 71.1 亿元，同比增长 12775%。其中第二季度单季度实现营业收入 234.2 亿元，净利润 51.0 亿元，增速环比大幅提升。

主要看点如下：

一、黄金板块量价齐升，板块高景气延续

• 黄金产量大增：2024 年上半年黄金产量达到 755 吨，同比增长 97.2%。
• 金价上涨明显：伦敦现货黄金定盘价 6 月末较年初上涨 12.34%，且自三季度起，伴随降息预期增强，金价于 8 月底较 6 月末涨幅达 7.74%。
• 未来增长点充足：公司扩建项目吉隆矿业新增 18 万吨金矿石选矿产能（7 月已试生产），老挝万象矿业扩大采矿权，五龙矿业选厂处理能力逐步提升，并与丹东政府签订“找大矿建大矿”项目协议，矿产金增量预期强劲。

二、降本控费成效显著，利润率大幅提升

• 营业成本得到有效控制：矿金全维持成本降至 26,467 元/克，同比下降 6%。
• 费用端积极优化：管理费用率及财务费用率同比下降，分别为 5.2% 和 1.83%。
• 利润率亮眼：2024 年上半年销售毛利率为 395%，同比增长 7.65 百分点；第二季度毛利率 442.9%，净利率 236.1%，同比环比均大幅增长。

三、调高业绩预期，维持买入评级

基于金价持续上行预期，上调公司 2024-2026 年净利润预估至 157.4 亿元、187.3 亿元、222.8 亿元。预测对应 PE 分别为 18 倍、15 倍、13 倍，维持“买入”投资评级。

风险提示： 黄金价格波动、矿山产量不及预期、安全事故等。