商贸零售行业：培育钻石深度，新消费浪潮方兴未艾，星星之火可以燎原-20210517-安信证券-26页_1mb

培育钻石行业深度分析总结

核心内容概述

培育钻石是一种在实验室中通过模拟天然钻石生长环境合成的钻石，其物理、化学和光学性质与天然钻石完全一致。培育钻石具备高性价比、环保、可定制等优势，近年来在品牌商推动和消费者接受度提升的背景下，迎来快速发展机遇。预计到2025年，全球培育钻石市场规模将达近千亿元，行业保持快速增长态势。

主要观点

• 培育钻石的优势：培育钻石在价格上仅为天然钻石的约30%，环保性能显著优于天然钻石，且在颜色、尺寸等方面具有较高的可控性，能够满足消费者的个性化需求。
• 行业标准逐步明确：国内外权威机构如NGTC、IGI等在2019~2020年陆续发布培育钻石相关标准，为行业规范化发展提供支持。
• 品牌商布局加速：潘多拉、De Beers、施华洛世奇等品牌商纷纷布局培育钻石市场，提升消费者对培育钻石的认知和接受度。
• 市场渗透率提升：2019年全球宝石级培育钻石渗透率仅为6.3%，预计2025年将提升至15%，行业成长空间广阔。
• 产业链结构：培育钻石产业链包括上游毛胚生产、中游加工、下游零售，其中上游毛利率超50%，中游加工毛利率较低，下游零售市场主要集中在北美，中国近年来逐步进入。

关键信息

培育钻石技术

• HPHT（高压高温法）：使用石墨和金属触媒，在高温高压下合成钻石，主要生产大颗粒钻石毛胚，国内企业多采用此方法。
• CVD（化学气相沉积法）：通过含碳气体在真空环境下沉积形成钻石薄膜，技术成熟度较高，但国内尚处于研究阶段。

行业规模预测

• 全球培育钻石原石规模：预计2025年将达到389亿元，2020-2025年复合平均增速达13%。
• 零售端规模：预计2025年将达到952亿元，2020-2025年复合平均增速达15%。
• 渗透率提升：从2020年的7%提升至2025年的15%，平均每年提升1.6%。

产能分布

• 中国：贡献全球40%~50%的培育钻石产能，主要集中在河南，企业包括黄河旋风、中南钻石、豫金刚石等。
• 印度：是全球主要的钻石加工中心，占据95%的毛胚钻石加工市场。
• 美国：是培育钻石零售市场的主要地区，中国近年来逐步进入该市场。

环保与可持续性

• 碳排放：培育钻石每克拉碳排放仅为0.028克，而天然钻石为57000克。
• 消费者偏好：美中印千禧及Z世代消费者中，58%、76%、72%在购买钻石时关注其可持续性。

重点企业

黄河旋风

• 地位：国内最大的金刚石生产企业之一，2020年培育钻石占全球市场约20%。
• 技术优势：在培育钻石方面有20年技术积累，高端品质占比超过50%。
• 财务表现：2020年营收24.51亿元，净利润扭亏为盈，2021年Q1营收同比增长56%。

中兵红箭

• 子公司：中南钻石为国内最大培育钻石生产商之一，掌握HPHT和CVD技术。
• 产能建设：2019年投入年产12万克拉HPHT培育钻石生产线，预计2022年10月达产。
• 财务表现：2020年营收64.63亿元，净利润同比增长8%。

力量钻石（拟上市）

• 业务布局：主要产品包括金刚石单晶、微粉和培育钻石。
• 培育钻石增长：2019年培育钻石业务收入翻番，毛利率逐年提升。
• 产能扩张：六面顶压机数量从273台增加至411台，产能持续扩大。

Element Six（De Beers子公司，未上市）

• 技术实力：提供培育钻石所需技术，2019年净利润为1227万美元。
• Lightbox品牌：由De Beers推出，2020年底开始扩大产能，预计年产量提升至20万克拉。

风险提示

• 新冠疫情：对线下消费造成影响，可能导致行业增速放缓。
• 宏观经济下行：可能影响钻石消费市场。
• 政策调整：可能对培育钻石行业产生不确定性。
• 技术与市场假设：若相关假设未达预期，可能影响行业增长预测。

行业发展趋势

• 消费者教育：品牌商通过推广和宣传，提升消费者对培育钻石的认知与接受度。
• 市场扩张：随着非婚场景的扩展，钻石消费市场有望进一步扩大。
• 技术进步：培育钻石价格持续下降，环保和定制化优势日益凸显。
• 中国崛起：中国在上游生产环节占据主导地位，未来将受益于行业需求增长。

图表目录

• 图1：天然钻石外观示意图
• 图2：培育钻石外观示意图
• 图3：全球钻石行业销售额及增速
• 图4：不同市场钻石消费额
• 图5：消费者整体中，钻石消费动机
• 图6：非婚场景已成为千禧一代购买钻石最大需求
• 图7：全球天然钻石供给预计在未来10年增长缓慢
• 图8：潘多拉宣布全面采用培育钻石
• 图9：De Beers宣布成立培育钻石品牌Lightbox
• 图10：培育钻石品牌Lightbox
• 图11：Diama 0.704克拉培育钻石白金项链售价
• 图12：培育钻石相比天然钻石的价格越来越低
• 图13：美中印年轻人更重视钻石的可持续发展性
• 图14：施华洛世奇首批实验室培育彩钻
• 图15：消费者对培育钻石接受度提升
• 图16：全球宝石级钻石总产量
• 图17：全球培育钻石产量
• 图18：培育钻石渗透率提升空间
• 图19：培育钻石产业链
• 图20：六面顶压机示意图
• 图21：合成块组装构造图
• 图22：CVD钻石形成原理
• 图23：全球培育钻石产能分布
• 图24：人造钻石行业微笑曲线
• 图25：国内培育钻石产能布局
• 图26：钻石加工流程示意图
• 图27：切割示意图
• 图28：打圆成型示意图
• 图29：抛光示意图
• 图30：2020年毛胚钻石加工市场格局
• 图31：2018~2020印度钻石进出口净额
• 图32：培育钻石下游需求及零售市场分布
• 图33：黄河旋风营收及同比增速
• 图34：黄河旋风归母净利润及同比增速
• 图35：黄河旋风2020年业务收入分布
• 图36：黄河旋风产品示意图
• 图37：中兵红箭营收及增速
• 图38：中兵红箭归母净利润及增速
• 图39：力量钻石营收及增速
• 图40：力量钻石归母净利润及增速