20180506-新时代证券-光伏行业深度报告_星星之火可以燎原_户用光伏热浪来袭_30页_2mb

光伏行业深度报告总结

核心内容

光伏行业正处于快速发展的阶段，随着能源结构转型的推进，光伏“平价”上网已近在眼前。全球光伏累计装机规模在过去十年增长了25倍，2017年达到400GW，而我国成为全球最大的光伏市场，2017年新增装机达53GW。2018年光伏行业继续降价，中标电价与火电电价差值缩小至不足4分钱，表明光伏成本已大幅下降，具备平价上网的条件。

主要观点

• 能源结构转型：全球能源结构正在向清洁能源转型，光伏作为新能源主力，正加速替代传统能源。
• 成本持续下降：光伏度电成本从2010年至今下降了70%，预计未来仍有进一步下降空间。
• 技术路线演进：单晶双面技术路线已成为主流，高效组件的使用提升了发电效率。
• 限电改善：国家出台多项政策，改善限电问题，降低弃光率，提升光伏发电收益。
• 分布式光伏发展：2017年分布式光伏新增装机量为21.9GW，预计2020年累计装机将达到36GW，远期目标为500GW。
• 户用光伏市场潜力大：户用光伏单套规模已达9.8kW，未来有望进一步扩大，带动市场增长。
• 融资与补贴政策：多种融资渠道缓解初始资金压力，国家和地方补贴保障户用光伏收益率。

关键信息

光伏成本与技术

• 光伏发电度电成本不断下降，2016年下半年全球平均度电成本为$100/MWh，2017年降至$86/MWh。
• 光伏初始投资成本中组件占比43%，安装成本占近80%。组件成本下降是主要因素。
• 2018年单晶硅片价格下调0.85元/片，多晶硅价格断崖式下跌18.6%，电池片和组件价格相对稳定。
• 单晶双面技术成为主流，提高发电效率，促进光伏平价上网。

分布式光伏政策与市场

• 2018年政策：分布式不纳入国家指标，补贴按月结算，工商业取消全额上网，户用可选择“全额上网”或“余量上网”。
• 补贴标准：2018年“自发自用、余量上网”模式补贴为0.37元/kWh，而“全额上网”模式补贴为0.42元/kWh。
• 市场增长：2017年全国新增户用光伏46.5万户，装机规模约3GW。预计2018年新增6-8GW，2020年达36GW。
• 地方补贴：多个省市推出地方补贴政策，如北京0.3元/kWh、江苏0.1-0.3元/kWh、安徽0.25元/kWh、江西0.2元/kWh等。

户用光伏投资价值

• 成本与收益：户用光伏系统成本约5-6.5元/W，售价约6.5-9元/W。虽然成本短期内难大幅下降，但收益可观。
• 投资回报：以山东为例，8KW系统投资约63600元，第八年即可收回成本，25年累计收益约19万元。
• 付款方式：全款、分期贷款、“0元贷”等多种方式减轻用户初始资金压力，70%的用户表示发电收益可覆盖贷款金额。

市场前景与企业竞争

• 市场潜力：我国户用光伏市场空间约为578GW，远期目标有望达到500GW。
• 企业布局：国内已有40多家户用光伏品牌，企业需具备技术、金融手段、销售渠道和售后服务等能力才能脱颖而出。
• 重点企业：正泰电器和阳光电源是户用光伏领域的重要参与者，分别具有低压龙头和逆变器龙头的优势。

风险提示

• 光伏行业发展不及预期
• 政策发生变化的风险

投资推荐

图表目录

• 图1：全球光伏累计装机和新增装机容量
• 图2：全球光伏度电成本
• 图3：度电成本常用计算公式
• 图4：光伏发电系统成本情况及预测
• 图5：2018年全国光伏发电上网电价表
• 图6：2017年补贴和上网电价情况
• 图7：补贴调整后的上网电价情况
• 图8：2013-2017年全国户用光伏新增户数
• 图9：我国2017-2020年户用光伏装机预测
• 图10：山东地区“自发自用，余量上网”和“全额上网”电价比较
• 图11：户用光伏电站付款形式
• 图12：发电收益是否能覆盖贷款金额
• 图13：补贴结算时间
• 图14：我国最老的光伏电站
• 图15：国家电网光伏云网专区
• 图16：金屋顶光伏商城
• 图17：正泰电器户用光伏租赁模式
• 图18：正泰电器户用光伏系统
• 图19：正泰电器户用光伏金融保证和保险保障

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表格目录

• 表1：全球光伏市场预测
• 表2：初始投资成本构成
• 表3：运营期间成本构成
• 表4：近期多晶硅料价格情况(美元/千克)
• 表5：近期单晶硅片价格情况 (美元/片)
• 表6：近期电池片价格情况 (美元/瓦)
• 表7：近期组件价格情况 (美元/瓦)
• 表8：领跑者项目中标电价和当地火电电价比较
• 表9：领跑基地项目申报技术路线
• 表10：解决限电问题的政策文件
• 表11：2018年各省市分布式光伏补贴政策汇总
• 表12：“自发自用、余量上网”上网结算模式
• 表13：“全额上网”上网结算模式
• 表14：国网2016-2017户用光伏安装情况
• 表15：户用光伏单瓦成本构成
• 表16：7.95KW,系统效率=85%,日照小时1562.2小时,户用式年发电量预测
• 表17：“全额上网”模式下收益情况
• 表18：“自发自用,余量上网”模式盈利情况
• 表19：各个地区对光伏项目的借贷款
• 表20：我国户用光伏品牌分类情况
• 表21：户用式光伏产业链五大核心环节
• 表22：2017年公司光伏产品关键技术指标