新天绿色能源（956 HK）总结
核心内容
新天绿色能源（956 HK）是一家专注于新能源领域的公司，业务涵盖风电及天然气销售。公司在2021年4月份运营表现理想，风电发电量同比上升55.0%至1,299吉瓦时，天然气销量同比轻微下跌0.7%至200百万立方米。公司正推进A股增发计划，融资额度不超过11.5亿A股，预计最快可在年内完成，用于支持唐山LNG项目及提升市场认知。
主要观点
- 风电业务增长显著：2021年4月风电发电量同比大幅增长，主要受益于能源需求反弹及风资源丰富。
- 天然气业务结构优化：虽然零售销量同比下跌8.6%，但批发、CNG及LNG销量分别同比上升6.3%、22.2%及359.7%，显示业务结构的改善。
- 盈利预测上调：基于良好的运营表现，公司上调了2021-2022年股东净利润预测分别为2.4%和5.0%，并新增2023年预测。
- 目标价调升：维持7.0倍2021年目标市盈率，将H股目标价由3.66港元上调至3.75港元，对应20.2%的上升空间，重申“买入”评级。
- 融资计划推进：A股增发计划已获股东大会通过，并收到中国证监会的反馈意见，预计年内完成，有助于支持唐山LNG项目发展。
关键信息
运营表现
- 2021年4月风电发电量同比上升55.0%至1,299吉瓦时。
- 天然气销量同比轻微下跌0.7%至200百万立方米，其中零售销量下跌8.6%，而批发、CNG、LNG销量分别上升6.3%、22.2%、359.7%。
盈利预测
- 2021年股东净利润预测为1,753百万元，同比增长16.1%。
- 2022年股东净利润预测为1,927百万元，同比增长9.9%。
- 2023年股东净利润预测为2,115百万元，同比增长9.7%。
财务数据
| 项目 |
2019年实际(重列) |
2020年实际 |
2021年预测 |
2022年预测 |
2023年预测 |
| 收入（百万元） |
11,986 |
12,511 |
14,084 |
15,986 |
17,827 |
| 股东净利润（百万元） |
1,421 |
1,511 |
1,753 |
1,927 |
2,115 |
| 每股盈利（人民币） |
0.36 |
0.38 |
0.46 |
0.50 |
0.55 |
| 市盈率（倍） |
7.3 |
7.0 |
5.8 |
5.3 |
4.8 |
| 派息比率（%） |
34.4 |
35.7 |
39.5 |
39.9 |
40.0 |
风险提示
股票资料
- 现价：3.12港元
- 总市值：37,302.88百万港元
- 流通股比例（H股）：95.05%
- 已发行总股本（H股）：1,839.00百万
- 52周价格区间：1.62-3.32港元
- 3个月日均成交额：65.29百万港元
- 主要股东：河北建投（占48.73%）
财务摘要
| 项目 |
2019年实际(重列) |
2020年实际 |
2021年预测 |
2022年预测 |
2023年预测 |
| 总资产（百万元） |
46,048 |
57,258 |
60,925 |
71,584 |
80,350 |
| 总负债（百万元） |
31,257 |
40,562 |
42,093 |
50,387 |
56,585 |
| 股东权益（百万元） |
11,854 |
13,165 |
14,835 |
16,661 |
18,634 |
财务指标
| 指标 |
2019年实际(重列) |
2020年实际 |
2021年预测 |
2022年预测 |
2023年预测 |
| 收入增长率（%） |
不适用 |
4.4 |
12.6 |
13.5 |
11.5 |
| 股东净利润增长率（%） |
不适用 |
6.3 |
16.1 |
9.9 |
9.7 |
| 息税前利润率（%） |
25.5 |
25.4 |
27.2 |
26.4 |
26.7 |
| 净负债率（%） |
173.1 |
218.2 |
217.4 |
226.1 |
232.5 |
| 平均净资产收益率（%） |
13.0 |
12.1 |
12.5 |
12.2 |
12.0 |
评级与目标价
- 评级：买入
- 目标价：3.75港元
- 潜在上升空间：20.2%
历史建议与目标价
| 日期 |
收市价（港元） |
评级变动 |
目标价（港元） |
| 2019/12/17 |
2.23 |
买入（上调） |
2.80 |
| 2021/5/18 |
3.12 |
买入（维持） |
3.75 |
行业评级定义
- 买入：潜在投资收益在20%以上
- 增持：潜在投资收益介于5%至20%之间
- 中性：潜在投资收益介于-10%至5%之间
- 卖出：潜在投资损失大于10%
公司及行业评级
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