20210530-国信期货-聚烯烃月报_投产逐步兑现_烯烃市场承压_8页_759kb

国信期货聚烯烃月报总结

核心内容

本报告为国信期货发布的聚烯烃市场分析，主要聚焦于PE（聚乙烯）和PP（聚丙烯）的供需情况、价格走势及市场策略，涵盖5月行情回顾、基本面分析、产业链库存状况以及未来展望。

主要观点

1. 供应逐步增加，市场承压

• PE供应：截至5月底，已投产120万吨，6月还将有中韩石化、兰州石化、卫星石化等装置计划投产，国内供应增量压力加大。
• PP供应：截至5月底，已投产135万吨，6月东华能源二线、古雷石化、青岛金能等装置也将投产，供应压力持续上升。
• 进口预期：PE部分品种进口窗口有望打开，6月进口量料环比回升；PP出口窗口关闭，未来出口量将大幅回落。

2. 需求支撑有限

• PE需求：农膜行业仍处淡季，线性下游改善乏力，工厂按需采购为主，需求端支撑有限。
• PP需求：下游塑编、注塑等开工率偏低，部分制品库存较高，高价原料挤压利润，导致需求增长不明显。

3. 价差波动，关注正套机会

• 5月份供需偏弱，91跨期价差维持低位窄幅波动。
• 中期来看，新装置投产较多，远期市场供应压力增大，建议关注正套机会。

4. 产业链库存状况

• 5月石化库存处于同期低位，但PE贸易商库存略微偏高，PP贸易商库存也维持在可控范围。
• 随着新产能释放，未来供应压力将逐步加大，去库仍是中上游主流策略。

关键信息

供应端

• PE：5月底已投产120万吨，6月计划新增产能约120万吨。
• PP：5月底已投产135万吨，6月计划新增产能约105万吨。
• 检修情况：5月PE、PP检修比例处于同期低位，二季度检修损失量明显低于2020年，检修计划逐月递减。

需求端

• PE：线性下游农膜开工率12%，薄膜开工率63%，需求支撑有限。
• PP：塑编开工率53%，注塑开工率58%，BOPP开工率54%，整体需求偏弱。

进出口情况

• PE进口：4月进口123.8万吨，同比减少9.3%，环比下降25.2%，预计6月进口量回升。
• PP出口：4月出口26.7万吨，同比增长487.7%，但5月出口窗口关闭，预计出口量大幅回落。

价差分析

• 5月PE、PP跨期价差维持低位窄幅波动，中期关注正套机会。

市场展望

综合来看，现实供需矛盾并不突出，但随着新产能释放和进口预期恢复，市场供应压力逐步加大。需求端则存在不确定性，整体市场预期偏弱，聚烯烃或将继续承压运行。

风险提示

• 国内货币政策变化
• 装置投产不及预期

分析师信息

• 分析师：贺维
• 从业资格号：F3071451
• 投资咨询号：Z0011679
• 联系方式：电话：0755-82130614，邮箱：15098@guosen.com.cn

重要免责声明

• 本报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，不得翻版、复制、发布及分发。
• 引用发布需注明出处为国信期货，不得有悖原意地引用、删节和修改。
• 报告引用信息和数据均来源于公开资料，不对准确性和完整性作出保证。
• 报告观点仅为参考，不构成投资建议，不保证判断不会变更。
• 阅读者因使用本报告所导致的任何后果，与国信期货及分析师无关。
• 国信期货保留对本免责声明条款的修改权和最终解释权。