中美贸易战系列研究（七）：八问美国中期选举-20180429-华泰证券-26页-2mb

美国中期选举分析总结

核心内容

本文围绕2018年美国中期选举展开，分析其背景、流程、历史趋势及特朗普政府对选举的影响。重点探讨了共和党与民主党在选举中的表现、选民偏好变化、以及特朗普通过贸易政策等手段为中期选举所埋下的伏笔。

主要观点

• 中期选举是美国国会选举，决定国会多数席位及部分州长职位，对总统的执政能力有直接影响。
• 初选是两党内部的较量，不能直接预测中期选举结果，因为初选和中期选举的选民群体不同。
• 历史上，总统所在党派在中期选举中平均流失席位，但仍有少数年份成功保持优势。
• 特朗普通过税改、贸易政策等手段，试图巩固共和党的支持基础，特别是在中下层选民中。
• 中期选举可能对特朗普的执政产生重大影响，若民主党掌控国会，其政策将面临更大阻力。

关键信息

中期选举的基本情况

• 时间：2018年11月6日
• 参议院：更换35个席位，其中9个为共和党，26个为民主党
• 众议院：全部435个席位将进行改选
• 选区划分：2020年将重新划分选区，影响未来选举格局

初选与中期选举的区别

• 初选是两党内部的候选人选拔过程，不直接决定中期选举结果
• 初选投票人数反映党派偏好，但不能直接用于预测选举结果
• 选民在初选中支持自己认同的党派形象，而中期选举选民群体更广泛

特朗普的选情与政策

• 税改：是特朗普政府最大的亮点，有助于吸引制造业回流美国
• 贸易政策：对主要贸易伙伴（如中国）施加关税，以迎合中下层选民
• 医改与基建：竞选时的承诺尚未有实质性进展，影响其选情
• 选民基础：特朗普赢得选举主要依靠小城镇和乡村地区的选民支持

历史趋势与预测

• 自1910年以来，总统所在党派在中期选举中平均流失席位
• 特朗普所在共和党在2018年中期选举中保持多数席位的概率大于50%
• 若中期选举中民主党获胜，将对特朗普的政策实施形成较大阻碍

风险提示

• 美国国内政治诉求过强，贸易冲突可能持续
• 选民对特朗普的不满可能影响其在中期选举中的表现

详细分析

中期选举的实质

• 决定国会多数席位及部分州长职位
• 影响未来美国国家和地方政策的实施
• 是对总统及执政党任期内表现的全民公决

中期选举的流程与规则

• 初选提名：两党内部进行，选出党内候选人
• 竞选阶段：关键阶段，投票结果已大致确定
• 投票选举：实行单一选区代表制和双代表制
• 结果审查：确认当选者资格，各州州长由选民直接选出

初选对中期选举的预测作用

• 初选投票人数反映党派偏好，但不能直接预测中期选举结果
• 各州初选规则不同，影响候选人得票率的计算方式
• 民主党在2018年初选中投票人数增长较快，显示民众“反特朗普”情绪

特朗普的政策与选情

• 税改：降低企业税率，吸引制造业回流
• 贸易政策：对主要贸易伙伴施加关税，旨在重塑全球产业链
• 经济表现：特朗普上任后，美国经济持续向好，失业率下降

选区划分与未来影响

• 2010年选区重划后，部分州的众议院席位增加，部分减少
• 2020年将进行新一轮选区划分，对选举结果有决定性影响
• 选区划分将影响未来选举的走势，各州议会和州长在其中起关键作用

民调与选情分析

• 民调显示，民主党支持率更高，但共和党在部分州有较大优势
• 众议院选举中，民主党有明显优势，共和党面临较大压力
• 参议院选举中，民主党面临5个摇摆州，而共和党仅有2个

选举结果的不确定性

• 尽管共和党有优势，但仍有较大不确定性
• 特朗普的政策如税改和贸易政策可能对其选情有积极影响
• 民主党整合反对特朗普的力量，可能对选举结果产生重大影响

图表目录

• 图表1：2010年重划选区后美国联邦众议员议席增加的8个州
• 图表2：2010年重划选区后美国联邦众议员议席减少的10个州
• 图表3：2018年德州两党参议员候选人党内初选，民主党支持率较分散
• 图表4：2018年德州两党州长候选人党内初选，民主党支持率较分散
• 图表5：2018年中期选举初选主要集中在5月、6月和8月
• 图表6：通过历史回顾，预计特朗普所在的共和党在中期选举中继续掌控参众两院的概率大于50%
• 图表7：自1910年以来的27届中期选举，总统所在党派流失席位概率大
• 图表8：1933年罗斯福新政后，美国经济较快回升
• 图表9：奥巴马政令遭阻时间轴
• 图表10：本次参议院换届情况（不包括特殊选举）
• 图表11：共和党参议院中期选举面临的可能转向民主党的摇摆州
• 图表12：民主党参议院中期选举面临的可能转向共和党的摇摆州
• 图表13：两党支持率民意调查，民主党支持率更高
• 图表14：近三次总统大选两党支持率差异在10%以内的州
• 图表15：特朗普和希拉里支持区域在经济产出方面的不同
• 图表16：特朗普和希拉里在总统竞选时的主要经济政策态度对比
• 图表17：特朗普上台以来美国经济向好，失业率下降
• 图表18：制造业对实际GDP增长拉动上升
• 图表19：特朗普税改政策时间轴
• 图表20：232、201和301贸易保障措施的决议流程
• 图表21：特朗普贸易政策时间轴
• 图表22：特朗普医改政策时间轴
• 图表23：特朗普基建政策时间轴
• 图表24：特朗普民调“支持率”持续上升
• 图表25：特朗普民调“不支持率”有所下滑
• 图表26：中美贸易关系呈现W型，即曲折中前行
• 图表27：特朗普胜选时各州选票分布图
• 图表28：中国进口汽车的结构
• 图表29：2016年中国进口汽车金额各国占比
• 图表30：2008-2015年中国运输类在册适航航空器
• 图表31：海外和国际投资者在美国国债持有者中占比近40%
• 图表32：中国持有近1.2万亿美元美国国债