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玻璃4月报：需求存疑，建议空5多9策略

一、行情回顾
1月玻璃价格呈现先跌后涨趋势，前期受高库存及地产新开工下滑影响，后期沙河、湖北地区产销好转，价格明显拉升。纯碱方面，检修复产缓解供给紧张，现货价格承压，期货盘面偏弱运行。

二、供需结构分析

1. 供给端：三月冷修2条线，点火1条线，日熔量小幅下降，但整体调整不大。
2. 需求端：地产竣工数据疲软，建筑订单不及预期，深加工订单维持低位，汽车、新能源玻璃订单尚可，但不足支撑整体需求。
3. 库存变化：全国玻璃库存出现拐点下降，华北、华中库存向期现商及贸易商转移，厂家稳价降库策略明显。
4. 利润与成本：受石油焦价格波动及煤炭降价影响，纯碱与玻璃利润均维持在盈利水平，但纯碱利润优势大幅减弱。

三、策略建议
鉴于当前需求持续存疑、库存拐点出现以及价差修复完成，建议采用“空5多9”策略。即在5月合约上做空，在9月合约上做多，利用短期反弹与长期偏弱结构对冲风险。

四、风险提示

1. 宏观宽松政策超预期（上行风险）：如降息降准可能推高玻璃需求。
2. 需求恶化风险：地产数据继续走弱或深加工订单不及预期，将压制价格反弹空间。

综述
报告认为，短期内玻璃市场重心持续下移，建议投资者关注移仓换月，做好风险防控。