20250331-东证期货-需求为锚_玻璃低位运行_8页_3mb

报告摘要

本报告分析了2025年第一季度浮法玻璃市场的运行情况，并展望了第二季度的走势。整体来看，玻璃市场在春节后表现疲软，期价持续下跌，但3月中下旬开始出现筑底反弹迹象。市场运行的核心逻辑在于“需求为锚”，玻璃价格受供需关系影响较大，尤其是下游房地产需求的持续低迷，对市场情绪和价格形成压制。

期价走势：
春节前玻璃期价一度乐观反弹，但节后因下游复工缓慢、原片厂家持续累库，价格大幅回落。3月中下旬市场开始筑底反弹，但反弹空间有限。
供给端分析：
- 浮法玻璃在产日熔量自去年5月开始持续下滑，今年年初至2月下旬仍维持低位。
- 2月下旬以来，部分产线复产，日熔量略有回升，但整体仍低于去年同期水平。
- 二季度在产日熔量难以持续上行，行业利润尚未形成明显正反馈，天然气路线的原片厂家仍处于亏损状态。
- 地产政策缺乏有效刺激，原片厂家点火积极性不高，供给端整体偏弱。
需求端分析：
- 1-2月份浮法玻璃消费量同比减少约12%，地产竣工面积持续负增长，打击市场信心。
- 3月中下旬下游需求有所改善，产销率环比提升，但整体仍受地产竣工疲软影响。
- 二季度虽有望迎来传统旺季带来的需求修复，但地产竣工端的弱势限制了需求的显著改善。
库存端分析：
- 春节后原片厂家持续累库，库存量处于往年同期偏高水平。
- 二季度在供给端低位运行的背景下，库存有望有所去化，但受地产需求拖累，去库幅度有限。
- 库存高位意味着价格反弹空间受限，市场缺乏持续上涨动力。

行情回顾：
- 春节前期价反弹，节后持续下跌，3月中下旬开始筑底。
- 期现货价格及区域市场价均显示市场偏弱。
基本面分析：
- 供给端：在产日熔量持续低位，原片厂家利润不佳，点火积极性低。
- 需求端：地产竣工拖累消费量，下游订单表现欠佳，需求修复空间有限。
- 库存端：库存处于偏高水平，二季度有望小幅去库，但难以持续大幅下降。
行情展望：
- 二季度玻璃价格弹性主要取决于需求端。
- 传统旺季可能带来部分需求改善，但整体仍偏弱。
- FG2505合约预计运行上限在1300-1350元/吨，反弹空间有限。
- 建议关注后续回调机会，逢低布局多单。