中国旅游行业展望，2022年1月_17页_1003kb

报告摘要

中国旅游行业2022年展望总结

核心内容

中国旅游行业在后疫情时代经历了一定程度的修复，但整体复苏进程受到局部疫情反弹和国际疫情形势的影响，仍存在不确定性。2021年行业基本面有所改善，但尚未恢复至疫情前水平。2022年预计将持续恢复，但恢复程度将取决于全球疫情发展及控制情况。中诚信国际对旅游行业展望为“负面改善”，即行业总体信用质量较上一年“负面”状态有所改善，但尚未达到“稳定”状态。

主要观点

行业复苏情况

2021年上半年国内旅游市场明显回温，但下半年因局部疫情和国际疫情影响，复苏进程不及预期。
国内游恢复情况优于出境游，但出境游尚未对国内市场形成明显拉动效应。
居民旅游意愿有所回升，但实际恢复情况仍受疫情影响，旅游消费水平尚未完全恢复。

景区运营

景区运营企业经营基本面有所修复，但短期内难以恢复至疫情前水平。
5A级景区数量增加，华东地区为分布最多区域。
疫情对景区运营提出更高管理要求，游客消费习惯发生改变，对景区运营提出新的挑战。
智慧景区建设加快，预约制和无接触服务成为趋势。

酒店业

酒店业受疫情影响严重，2020年经营指标大幅下滑。
2021年酒店业逐步回暖，但中、小型酒店企业经营压力较大。
酒店业竞争加剧，数字化转型加速，品牌化和连锁化趋势明显。
酒店行业属于资本和劳动力密集型，经营恢复需较长时间。

OTA及线下旅行社

境外游为主的OTA及线下旅行社在疫情中受到严重影响。
国内游带动下，OTA及线下旅行社逐步恢复，但恢复程度仍受疫情限制。
疫情导致订单减少和退订量上升，企业流动性压力较大。
大型OTA具备较强融资能力，中、小型OTA及旅行社面临较大淘汰风险。
新营销方式如“旅游盲盒”和直播推出，但监管尚未完善，存在一定的风险。

关键信息

行业政策支持

2020年以来，国家出台多项政策支持旅游业复苏，包括景区开放、金融支持、智慧旅游发展等。
2022年1月发布的《“十四五”旅游业发展规划》提出分步有序促进入境旅游，推动旅游业高质量发展。

财务表现

2020年旅游企业盈利水平大幅下降，旅行社企业亏损最严重。
2021年1~9月，除旅行社外，其他旅游企业收入和利润有所回升，但恢复程度不及预期。
经营性现金流有所改善，但旅行社企业仍面临较大偿债压力。

样本企业分析

选取20家旅游企业样本，涵盖大型旅游集团、中小型旅游集团、景区运营企业、酒店企业及旅行社企业。
大型旅游集团和景区运营企业抗风险能力较强，财务指标有所改善。
酒店企业及OTA和旅行社企业财务指标改善幅度有限，仍面临较大经营压力。

行业展望

行业基本面：有所修复，但恢复仍受疫情不确定性影响。
盈利水平：整体有所回升，但旅行社企业仍处于亏损状态。
偿债能力：主要旅游企业偿债能力有所改善，但旅行社企业仍面临较大压力。
行业趋势：景区运营企业更具竞争力，酒店业和OTA及旅行社行业需进一步适应市场变化。

行业挑战

疫情不确定性：局部疫情反弹和国际疫情持续影响复苏进程。
竞争加剧：酒店业和OTA行业竞争激烈，中、小型企业面临较大压力。
数字化转型：疫情推动行业数字化，但技术和服务滞后可能影响企业竞争力。
政策与市场双重影响：政策支持与市场复苏节奏不一致，企业恢复需时间。

行业机会

智慧旅游发展：景区智能化建设加速，提升游客体验。
国内游增长：国内游市场逐步恢复，带动OTA和旅行社业务增长。
政策支持：政府持续出台支持旅游业发展的政策，助力行业复苏。
消费升级：中高端旅游产品需求上升，推动行业结构调整。

行业建议

大型旅游集团及景区运营企业：应继续加强资源整合与市场拓展，提升抗风险能力。
酒店企业：需加快品牌化和连锁化进程，提升运营效率。
OTA及旅行社企业：应加强数字化能力，优化产品结构，提升客户体验。
中、小型旅游企业：需寻求融资渠道，优化成本结构，提升市场竞争力。

附录

行业展望定义

行业展望	定义
正面	行业信用质量将明显提升
稳定	行业信用质量不会发生重大变化
负面	行业信用质量将恶化
负面改善	行业信用质量有所改善，但尚未达到稳定状态

样本企业财务数据

企业简称	2020年营业总收入（亿元）	2020年利润总额（亿元）	2020年ROA（%）	2020年总债务（亿元）	2020年短期债务（亿元）	2020年EBITDA利息覆盖倍数（X）	2020年EBITDA/总债务（X）	2020年经营活动净现金流（亿元）
中旅集团	699.28	87.22	6.36	508.57	139.66	6.91	0.24	68.82
首旅集团	331.08	-41.90	-1.69	569.22	133.00	0.57	0.03	-26.57
重庆旅投	12.33	-10.49	-2.71	131.74	21.59	-0.30	-0.01	-3.56
浙旅集团	33.24	0.41	2.13	37.20	17.04	3.06	0.13	-0.19
世旅集团	33.61	6.76	3.85	36.67	20.64	8.33	0.29	6.01
西旅集团	12.04	0.20	1.90	22.58	16.38	2.64	0.11	0.12
武汉旅游	4.32	-1.75	-0.66	131.30	20.42	-0.13	-0.01	-2.29
陕旅集团	31.64	5.42	2.66	202.67	82.16	1.64	0.06	-15.41
舟旅集团	7.17	0.79	1.94	46.60	15.99	1.42	0.07	0.60
武陵源	3.48	0.05	0.84	53.76	2.59	1.60	0.05	0.91
无锡灵山	12.16	0.41	2.55	66.51	34.52	2.43	0.11	4.63
黄山旅游	17.68	2.51	3.09	25.38	6.31	14.02	0.19	0.16
峨眉山	4.67	-0.81	-1.73	5.43	0.25	4.37	0.20	-0.12
中青旅	71.51	-1.71	-0.15	50.41	41.72	2.20	0.06	6.09
长白山	1.48	-0.69	-4.95	1.23	0.42	-0.35	-0.02	-0.09
锦江国际	218.05	-5.77	0.96	524.72	170.03	2.35	0.07	-22.61
锦江酒店	98.98	3.04	1.66	164.51	19.11	5.71	0.12	1.52
首旅酒店	52.82	-5.85	-2.85	26.15	15.86	3.23	0.13	4.40
众信旅游	15.92	-18.41	-38.67	16.40	9.18	-19.11	-1.04	1.77
凯撒同盛	16.15	-7.03	-10.84	15.17	7.48	-4.90	-0.35	3.08

注

部分数据未提供或不可得，用“--”表示。
三季度总债务及短期债务不包含调整项。

联络信息

姓名	部门	职称	联系方式	邮箱
王紫薇	企业评级部	高级分析师	010-66428877	zwwang@ccxi.com.cn
汪莹莹	企业评级部	副总监	010-66428877	yywang@ccxi.com.cn
王雅方	企业评级部	未知	010-66428877	yfwang@ccxi.com.cn
龚天璇	企业评级部	未知	010-66428877	txgong@ccxi.com.cn