20181031-财富证券-宝钢股份-600019.SH-经营管理质量提升_业绩表现良好_3页_337kb

报告摘要

宝钢股份 (600019) 总结

核心内容

宝钢股份（股票代码：600019）是一家钢铁行业的龙头企业，近期发布了2018年第三季度报告。根据分析师龙靓的观点，公司经营管理质量有所提升，业绩表现良好，因此给予“推荐”评级，合理价格区间为8.53-9.30元。

主要观点

业绩表现：
2018年Q3，公司实现营收768.97亿元，同比微降1.06%，但归母净利润达到57.38亿元，同比增长4.35%，环比Q2增长15.01%。扣非后的归母净利润为55.19亿元，同比增长4.65%，环比增长21.78%。
- ROE（净资产收益率）为3.42%，环比Q2增长0.43个百分点。
- ROA（总资产收益率）为1.79%，环比Q2增长0.27个百分点。
- 毛利率为16.64%，环比Q2上涨2.79个百分点。
- 销售净利率为8.18%，环比Q2上涨1.56个百分点。
经营质量：
前三季度累计实现经营活动净现金流367.5亿元，同比增长179.9%。第三季度末资产负债率为47.6%，较年初下降2.6个百分点，显示公司财务结构稳健，经营效率提升。
行业环境：
2018年Q3，铁矿石、焦炭、废钢等原材料价格均有所上涨，尤其是焦炭价格上涨16.95%，给钢铁行业带来成本压力。但采暖季限产政策对价格形成支撑，预计四季度限产范围进一步扩大，有助于维持行业盈利水平。
投资建议：
根据预测，公司2018-2020年的营业收入分别为2952.88亿元、3011.94亿元、3072.17亿元，归母净利润分别为214.29亿元、228.14亿元、235.66亿元。对应的每股净资产分别为7.75元、8.27元、8.74元，当前股价对应的PB（市净率）分别为0.97倍、0.91倍、0.86倍。
- 给予公司2018年1.1-1.2倍PB估值，合理区间为8.53-9.30元。
- 基于其资产质量和行业龙头地位，给予“推荐”评级。

关键信息

股票基本信息：
- 当前价格：7.51元
- 52周价格区间：6.98-11.48元
- 总市值：167,232.04百万元
- 流通市值：165,979.16百万元
- 总股本：2,226,791.51万股
- 流通股：2,210,108.69万股
历史与预测财务数据：
- 2016A：主营收入1857.10亿元，净利润89.66亿元，每股收益0.40元，每股净资产5.45元，P/E 18.65，P/B 1.38
- 2017A：主营收入2894.98亿元，净利润191.70亿元，每股收益0.86元，每股净资产7.38元，P/E 8.72，P/B 1.02
- 2018E：主营收入2952.88亿元，净利润214.29亿元，每股收益0.96元，每股净资产7.75元，P/E 7.80，P/B 0.97
- 2019E：主营收入3011.94亿元，净利润228.14亿元，每股收益1.02元，每股净资产8.27元，P/E 7.33，P/B 0.91
- 2020E：主营收入3072.17亿元，净利润235.66亿元，每股收益1.06元，每股净资产8.74元，P/E 7.10，P/B 0.86
行业对比：
- 2018年Q3，宝钢股份的涨跌幅为-4.33%，低于钢铁行业整体表现（-6.11%）。
- 2018年Q3，钢铁行业整体涨跌幅为-14.37%，但全年表现为-17.44%。

风险提示

钢材产品价格下跌
下游需求不及预期

投资评级系统说明

推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

免责声明

本报告信息来源于公开资料，未经书面许可，不得复制、发表、引用或传播。
投资建议不构成私人咨询，投资者需自行判断并咨询专业人士。
报告内容可能根据市场变化进行调整，不构成任何承诺或保证。

联系信息

分析师：龙靓
- 执业证书编号：S0530516040001
- 联系电话：0731-84403365
- 邮箱：longliang@cfzq.com
研究助理：丁蕾蕾
- 邮箱：dingll@cfzq.com
财富证券研究发展中心
- 网址：www.cfzq.com
- 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层
- 邮编：410005
- 电话：0731-84403360
- 传真：0731-84403438