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银行视角第四季度货币政策执行报告总结

核心内容概述

2023年2月24日，中国人民银行发布《2022年第四季度中国货币政策执行报告》，从银行视角出发，报告强调了货币政策在支持实体经济、优化金融资源配置、防范化解金融风险等方面的重要作用。报告提出四大重点：保持货币信贷合理增长、发挥结构性货币政策工具精准导向作用、巩固实际贷款利率下降成果、防范化解金融风险并稳妥推进中小银行风险处置。

主要观点

1. 货币信贷合理增长

• 报告强调“保持货币信贷合理增长”，并指出流动性投放已保持合理，信贷增长对实体经济的支持力度持续增强。
• 截至2022年末，人民币贷款余额达214.0万亿元，同比增长11.1%。
• 企（事）业单位贷款增速高于全部贷款增速3.1个百分点，住户贷款受疫情影响同比少增，但居民信贷需求复苏或成为2023年重要增长点。

2. 结构性货币政策工具精准导向

• 结构性货币政策工具在支持小微企业、绿色发展、科技创新等领域发挥了重要作用。
• 2022年末结构性货币政策工具余额约6.4万亿元，占人民银行总资产的15%。
• 已推出多项专项再贷款及政策性金融工具，如碳减排支持工具、科技创新再贷款、保交楼专项借款等，以推动金融资源向重点领域倾斜。

3. 利率市场化改革持续推进

• 贷款市场报价利率（LPR）改革持续释放效能，推动实际贷款利率下降。
• 2022年第四季度，新发放贷款利率降至4.14%，新发放一般贷款利率降至4.57%，企业贷款利率降至3.97%，个人住房贷款利率降至4.26%。
• 存款利率市场化调整机制逐步完善，银行主动下调存款利率挂牌利率和内部定价授权上限。

4. 防范化解金融风险取得新成果

• 中小银行风险处置和平台企业金融业务整改工作取得阶段性进展。
• 2020-2022年新增5500亿元地方政府专项债券用于补充中小银行资本金。
• 金融风险防范体系逐步健全，高风险中小金融机构数量总体下降。

关键信息

银行板块行情回顾

• 申万银行指数年初至2月24日下跌0.96%，跑输沪深300指数5.42个百分点，差距有所收窄，在申万一级行业中排名30。
• 本周涨幅前五的银行包括：瑞丰银行（+8.79%）、成都银行（+8.30%）、苏农银行（+4.40%）、江阴银行（+3.88%）、长沙银行（+3.71%）。
• 跌幅最大的五家银行为：邮储银行（-0.44%）、民生银行（-0.29%）、兰州银行（-0.28%）、宁波银行（-0.27%）、常熟银行（-0.13%）。

资金面与利率动向

• 资金面整体趋松，央行公开市场操作净回笼1720亿元，预计下周到期近15000亿元。
• 资金利率下行明显，DR001下降71BP至1.44%，DR007上涨1BP至2.26%。
• R001与DR001价差下降1BP至10BP，GC001与R001价差下降5BP至37BP，流动性摩擦减小。
• 同业存单发行利率保持高位震荡，1年期同业存单发行利率为2.81%，环比上升4BP；6个月期为2.71%，环比持平。

信贷与票据利率

• 信贷投放或保持高位，票据利率高位震荡。
• 6M国股银票转贴现利率为2.42%，环比上升3BP；1Y国股银票转贴现利率为2.14%，环比上升2BP。

投资建议

• 当前信贷投放或保持高位，建议关注三大主线。
• 主线一：受益于零售和房地产业务修复的股份行，主要标的包括平安银行、招商银行。
• 主线二：区域经济复苏强劲、经营能力突出的城商农商行，主要标的包括成都银行、宁波银行、杭州银行。
• 主线三：受益于重建央企估值的国有行，主要标的为邮储银行，具备股息高、科技创新能力强、资产质量优良等优势。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 不良贷款大面积暴露
• 金融让利政策可能影响银行盈利能力

行业数据

图表说明

• 图1：2022年银行体系流动性合理充裕
• 图2：LPR改革后贷款加权平均利率
• 图3：各类贷款加权平均利率
• 图4：金融机构人民币贷款利率区间占比
• 图5：申万银行指数与沪深300指数涨跌幅对比
• 图6：部分申万一级行业涨跌幅对比
• 图7：部分银行A股涨跌幅对比
• 图8：银行间质押式回购市场成交量与R001对比
• 图9：R001-DR001与GC001-R001对比
• 图10：近三年同期票据利率走势情况

表格说明

• 表1：2022年人民币贷款结构
• 表2：2022年分机构新增人民币贷款情况
• 表3：结构性货币政策执行情况
• 表4：近一周商业银行同业存单发行情况统计