20171031-第一创业-10月生产_投资与消费预测_10月经济数据重新回落_7页_313kb

宏观经济专题报告总结

核心内容概述

本报告由第一创业证券研究所发布，主要分析2017年10月中国宏观经济中的消费、投资与工业生产情况。报告基于多份历史预测报告，结合当前经济数据和政策环境，对10月的经济走势进行预测与评估。

主要观点

消费预测

• 汽车消费：预计10月汽车消费同比稳中有升，乘联会数据显示前三周销量同比增长2.3%，增速较9月加快1.1个百分点。
• 房地产相关消费：受商品房销售持续回落影响，下游消费如家电、家具、建筑装潢材料等将放缓，房地产消费对整体消费构成拖累。
• 黄金周效应：国庆黄金周消费强劲，商品零售总额同比增长25%，创历史新高，预计对10月整体消费增速产生显著拉动。
• 整体预测：综合各方因素，预计10月社会消费品零售总额同比增速由9月的10.3%升至10.6%附近。

投资预测

• 房地产投资：尽管长期趋势为回落，但短期仍可能因低库存和前期拿地回升而有所支撑。预计1-10月固定资产投资累计同比增速由7.5%小幅降至7.4%。
• 制造业投资：受去产能和环保限产影响，制造业投资预计在低位徘徊。
• 基建投资：由于金融工作会议强调严控地方政府债务增量，且四季度地方政府资本开支意愿下降，预计基建投资稳步回落。

工业生产预测

• 发电耗煤：10月前30天六大发电集团日均耗煤量同比增长17.6%，但增速较9月下降6.8个百分点，表明工业生产可能放缓。
• 钢铁生产：全国高炉开工率下滑明显，10月前27天均值为72.7%，较9月下降2.8个百分点。
• 制造业PMI：10月制造业PMI为51.6%，较9月下降0.8个百分点，其中生产指数和新订单指数均出现回落，显示制造业扩张放缓。
• 环保限产影响：限产时间提前和十九大期间煤矿停产等因素对黑色、有色行业生产造成较大影响，预计10月工业增加值同比增速由6.6%降至6.0%附近。

关键信息

• 消费：汽车消费稳中有升，房地产相关消费放缓，黄金周消费拉动整体增速。
• 投资：房地产投资短期回升，制造业与基建投资偏弱，固定资产投资增速小幅下降。
• 工业生产：受环保限产影响，发电耗煤与钢铁生产均出现下滑，制造业PMI显示扩张放缓。

图表摘要

• 图1：10月乘联会厂家汽车销量同比增长2.3%，增速较9月加快。
• 图2：10月30大中城市商品房成交面积同比负增44.4%，降幅较9月小幅缩窄。
• 图3：国庆黄金周商品零售总额同比增长25%，创历史新高。
• 图4：房地产库存连续第10个月负增长。
• 图5：房地产投资回升主要由土地购置费回升带动。
• 图6：10月六大发电集团日均耗煤下降。
• 图7：全国高炉开工率下滑明显。
• 图8：制造业扩张放缓，供给与需求回落。

投资评级

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分析师：李怀军
研究助理：曾志伟
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