20230716-德邦证券-轻工制造周报_一次性电子烟海外爆发_关注格局重塑新机遇_22页_2mb

投资要点总结

1. 一次性电子烟海外市场爆发与行业格局重塑

• 市场增长：2022年全球一次性电子烟销售额达255亿美元，同比增长近一倍。美国市场一次性电子烟份额从24.7%上升至51.8%，成为绝对主导。
• 口味与监管：FDA对换弹式电子烟实施口味限制，推动消费者转向一次性产品。但未来监管趋严风险增加，尤其在环保和未成年使用方面。
• 中国企业与品牌：思摩尔、赢合科技等公司加速海外布局。思摩尔推出FEELMMax技术，提升产品性能；赢合科技旗下品牌SKE CrystalBar在英国市场排名第四。

2. 本周市场表现

• 行业指数：申万轻工制造指数7月10日至14日下跌10.3%，跑输沪深300指数（-0.29%）。板块中东鹏控股、广博股份等涨幅居前，鸿博股份、英联股份等跌幅较大。
• 个股表现：个股涨跌幅分化明显，东鹏控股等涨幅超11%，而金牌厨柜、上海易连等下跌超过50%。

3. 下游需求与供应链动态

• 家居地产数据：30大中城市商品房成交面积环比大幅下降，但家具销售同比上升5%。出口家具及零件金额同比下降，建材家居卖场销售额环比增长。
• 包装造纸：纸浆价格普遍下跌，叠加库存高企，行业盈利压力仍存。部分企业发布涨价函应对原料成本上升。

4. 风险提示

• 宏观经济不及预期、消费需求变化、监管政策收紧行业、汇率与竞争加剧是主要风险因素。

建议关注方向

• 电子烟合规化与海外市场拓展机会（关注思摩尔、赢合科技）。
• 家居与包装造纸行业中具备成本优势及需求韧性的企业。
• 消费行为升级带来的细分领域机会，如一次性电子烟与新型烟草产品。