20220606-华安证券-轻工制造行业周报_一次性小烟NJOY_Daily首次获PMTA；看好黄金珠宝终端修复_31页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2022年6月中国多个行业的市场动态及投资建议，涵盖新型烟草、黄金珠宝、纺织服装、造纸、家居及户外运动等领域。报告指出，随着疫情得到有效控制，多个行业迎来基本面改善及市场预期好转的契机，同时对行业发展趋势、政策变化及企业经营状况进行了深入分析。

主要观点

新型烟草

• NJOY Daily 成为首个通过 FDA PMTA 审批的一次性电子烟品牌，两种烟草味版本获得授权，尼古丁含量分别为 4.5% 和 6%。
• FDA 对尼古丁含量未进行严格限制，但口味仍局限于烟草味，薄荷醇仍有机会通过审核。
• Vuse Alto 获得 PMTA 的可能性较强，且思摩尔国际作为其代工厂，具备较强竞争力。
• 一次性电子烟市场增长潜力巨大，预计2022-2026年将保持28%以上的复合增长率。
• 思摩尔国际 作为过渡期受影响较小且估值较低的龙头企业，值得关注。

黄金珠宝

• 2020年疫情后，黄金珠宝消费在3月开始复苏，市场预期好转促使股价反弹领先于业绩改善。
• 品牌商如 周大福、周大生、老凤祥、潮宏基 在疫情后门店经营逐步改善，加盟店增长滞后于经营改善约一个季度。
• 未来黄金珠宝消费中婚恋需求有望回补，推动行业基本面改善。
• 周大福、周大生、潮宏基 是值得关注的标的，具备品牌及市场优势。

纺织服装

• 2022年5月纺织及服装出口数据良好，同比分别增长15.71% 和24.61%，出口景气度延续。
• 服装制造向越南等东南亚国家转移，但国产面辅料仍具备国际竞争力，毛利率较高。
• 海运费回落为出口企业带来利润提升机会，建议关注 华利集团、哈尔斯、牧高笛、浙江自然 等企业。

造纸板块

• 海外阔叶浆产能将在下半年逐步恢复，预计2022年下半年浆价将下行。
• 五洲特纸 是当前估值较低、具备高性价比的标的，建议关注。
• 太阳纸业 作为具备自有浆线及多元化发展的龙头，具备较强竞争力。
• 海运费回落及需求回暖，为纸企带来盈利改善机会。

家居板块

• 当前家居板块估值进入安全区间，白马企业具备长期配置价值。
• 欧派家居、索菲亚、志邦家居、顾家家居、喜临门、敏华控股 是重点推荐标的。
• 头部定制及软体家居企业增速高于社零家具类，具备较大渗透率提升空间。
• 两会政策对房地产行业的托底作用，可能提振行业预期。

关键信息

电子烟行业

• NJOY Daily 通过 PMTA，标志着一次性电子烟进入监管阶段。
• 一次性电子烟市场规模预计从2021年的21亿美元增长至2022年的27亿美元。
• FDA 审批严格检测产品健康风险，但对尼古丁含量未设限制。
• 思摩尔国际 作为代工龙头，技术优势明显，具备抢占一次性市场的能力。

黄金珠宝行业

• 2020年3月疫情触底后，黄金珠宝零售额开始回升，股价反弹领先于基本面。
• 各品牌商在疫情后门店经营情况改善，加盟店增长滞后于经营改善约一个季度。
• 未来婚庆需求将释放，推动品牌商业绩反弹。

纺织服装行业

• 5月出口数据良好，显示全球产业链转移趋势仍在延续。
• 服装制造向东南亚转移，但面辅料制造仍具备高附加值和国际竞争力。
• 海运费回落，为出口企业带来盈利提升机会。

造纸行业

• 浆价短期高位，但预计下半年将有所回落。
• 五洲特纸 具备较低估值及良好盈利弹性，建议关注。
• 木浆成本坚挺，利好具备自有浆线或库存管理能力的纸企。

投资建议

• 电子烟：关注 思摩尔国际，其技术优势显著，具备较强竞争力。
• 黄金珠宝：推荐 周大福、周大生、潮宏基，具备品牌及市场优势。
• 纺织服装：关注 华利集团、哈尔斯、牧高笛、浙江自然，受益于出口及需求回暖。
• 造纸：推荐 太阳纸业、五洲特纸、华旺科技、仙鹤股份，具备成本控制及盈利弹性。
• 家居：推荐 欧派家居、索菲亚、志邦家居、顾家家居、喜临门、敏华控股，具备市场增长潜力。

风险提示

• 疫情反复且影响超预期。
• 原材料价格波动。
• 可选消费增长不及预期。

附：行业走势

轻工制造板块

• 本周下跌 0.5%，其中家居、包装、文娱板块分别下跌 3.1%、0.7%、1.9%。
• 涨幅前三：喜悦智行（+29.75%）、粤桂股份（+29.59%）、顺灏股份（+23.74%）。
• 跌幅前三：金陵体育（-12.27%）、沐邦高科（-9.72%）、志邦家居（-6.27%）。

纺织服饰板块

• 本周下跌 0.2%，其中纺织制造上涨 1.9%，服装家纺下跌 0.8%，饰品下跌 2.3%。
• 涨幅前三：江苏阳光（+18.15%）、牧高笛（+10.39%）、康隆达（+10.04%）。
• 跌幅前三：联翔股份（-11.82%）、退市环球（-11.11%）、三夫户外（-8.97%）。