20180525-信达证券-首旅酒店-600258.SH-点评报告_紧跟行业结构变化_大力发展中高端业务_6页_813kb

首旅酒店（600258.SH）点评报告总结

核心内容

首旅酒店（600258.SH）在2018年5月25日发布的点评报告中，强调了公司未来将继续以住宿为核心业务，并通过以下策略应对行业结构变化，推动中高端业务发展：

• 紧跟行业结构变化：公司将重点发展中端及特许加盟业务，以提升市场占有率和经营效率。
• 优化产品与服务：顺应消费升级趋势，改造和优化酒店产品，满足消费者日益变化的体验需求。
• 强化中国服务：注重客户服务形式与内容的优化与重建，提升品牌价值与客户满意度。
• 技术驱动发展：利用技术进步和创新工具，逐步构建“酒店+”的产业链和生态圈，增强企业竞争力。

主要观点

1. 业务转型方向明确：公司明确表示未来将大力发展中高端业务，这是对行业结构变化的积极应对。
2. 特许加盟占比高：2018年一季度新开业酒店中，特许加盟占比高达96%，表明公司正加快扩张步伐，同时降低直营成本。
3. 中高端酒店比例上升：新开业酒店中中高端与经济型比例接近1:1，而现有存量酒店中该比例为1:6，显示中高端酒店数量持续增加。
4. 盈利预测乐观：公司预计2018至2020年营业收入分别为99亿、123亿和131亿元，归属母公司净利润分别为9亿、17亿和21亿元，EPS分别为0.96元、1.69元和2.10元，维持“买入”评级。
5. 成本费用率下降：公司通过资源整合和内部优化，预计成本费用率将逐步下降，提升盈利能力。

关键信息

股票表现

• 收盘价：24.57元
• 52周内股价波动区间：19.74-35.39元
• 最近一月涨跌幅：6.81%
• 总股本：9.79亿股
• 流通A股比例：63.81%
• 总市值：240.64亿元

公司发展情况

• 截至2018年3月31日，公司已开业酒店合计3,733家，客房总数为383,545间。
• 已签约未开业和正在签约店数量为545家。
• 公司注重品牌、规模、资源、平台、技术和会员优势，持续提升经营效率和效益。

财务预测

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响行业增速与公司盈利能力。
• 通货膨胀：可能导致成本上升，压缩利润空间。
• 行业竞争：加剧市场压力，影响市场份额。
• 加盟店风险：特许加盟模式可能带来管理与品牌控制的挑战。
• 汇率波动：对公司的国际业务造成影响。
• 不可抗力因素：如政策变化、自然灾害等。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司受益于酒店行业上行周期，RevPAR上涨将带动运营利润率提升；通过资源整合与特许加盟模式，公司盈利能力有望显著提升，未来增长潜力较大。

附注

• 报告由信达证券研发中心发布，分析师陶伊雪与研究助理范峻巍共同完成。
• 报告内容仅供签约客户参考，不面向公众发布。
• 投资者应独立评估报告内容，自行承担投资风险。