20220116-广发期货-贵金属周报_鲍威尔证词对货币紧缩较温和_市场担忧减弱贵金属再度反弹_28页_5mb

贵金属周报总结

核心内容概览

本周贵金属市场整体呈现震荡走势，受美联储货币政策预期及市场避险情绪变化影响，黄金与白银价格均出现不同程度的下跌。尽管部分市场因素如节日消费和光伏新能源布局对白银形成支撑，但整体市场仍偏向偏弱震荡。黄金在加息预期下波动反复，白银则因资金入场意愿不足而缺乏上行动力。

主要观点

黄金

• 后市展望：在美联储加息预期打满的背景下，黄金价格波动将更为反复，行情难有明显起色。若加息落地后通胀压力未能缓解，美联储或在年中后开始缩表。
• 宏观经济面：美国12月通胀增速创新高，但符合市场预期，部分行业价格见顶回落，通胀惯性仍存。经济复苏受供应链和劳动力短缺限制。
• 技术面：黄金价格处于收敛三角形震荡走势，上方阻力位在1830美元，MACD红柱有所扩散但幅度有限。
• 资金面：全球黄金ETF持仓维持低位，散户资金谨慎，机构多空持仓下降，市场情绪偏空。

白银

• 后市展望：白银价格受宏观金融属性利空影响减弱，但因多头资金入场意愿不足，上行驱动力有限，预计维持偏弱震荡。
• 产业基本面：白银产量回升，企业出货意愿增强，国内光伏新能源布局为工业需求提供支撑。
• 成本与利润：白银生产成本维持平稳，短期内利润空间受限，但价格回升有助于利润修复。
• 技术面：白银价格在22美元附近获得支撑，但上方多根均线压制，走势偏震荡。

本周行情回顾

• 黄金：COMEX黄金期货主力合约当周累计上涨1.75%，收盘价报1817.30美元/盎司，周内最高价1829.30美元，最低价1789.30美元。
• 白银：COMEX白银期货主力合约当周累计下跌4.15%，收盘价报22.385美元/盎司，周内最高价23.345美元，最低价22.205美元。

资金面与持仓分析

• 黄金ETF持仓：全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量约为976.21吨，较上周减少0.9吨。
• 白银ETF持仓：全球最大SLV白银ETF基金持仓量约为16,443.5吨，较上周减少25.88吨。
• CFTC持仓：CFTC黄金期货投机持仓净多头为199,737手，环比下降5.5%；白银期货投机持仓净多头为27,548手，环比下降3,371手。
• 库存变化：黄金与白银库存仍呈下降趋势，反映市场对贵金属需求的不确定性。

宏观基本面分析

• PMI指数：美国制造业与非制造业PMI指数显示经济温和增长，但受供应链和劳动力短缺影响，增长预期有所回落。
• 通胀数据：美国12月CPI与核心CPI同比创新高，但部分能源和运输价格见顶回落，通胀惯性仍存。
• 就业与薪资：非农就业数据表现一般，职位空缺率维持高位，薪资增长缓慢。
• 货币政策：美联储加息预期增强，主席鲍威尔暗示3月可能开启加息，若通胀未缓解，或在年中后开始缩表。
• 利率与汇率：10年期美债收益率突破前高，美元指数维持强势，美元兑人民币和欧元兑美元汇率波动较小。

白银产业基本面分析

• 国内产量：本周国内主流企业白银产量达158吨，为近四个月高位，环比增长2.6%；开工率维持在91.93%。
• 进出口情况：11月未锻造白银进口量环比增长56%，出口量为0吨，显示国内需求对进口有一定支撑。
• 消费结构：金银珠宝零售与电子信息制造业对白银需求保持平稳，光伏新能源布局成为重要支撑。
• 成本与利润：本周白银成本维持在4015元/千克，银矿石价格稳定在1150元/吨；行业利润维持在647元/千克的高位，毛利率为13.88%，但未来成本回落有限，利润空间有限。

关键信息

• 美联储加息预期增强，但鲍威尔证词显示紧缩政策相对温和，市场担忧减弱。
• 黄金价格震荡反弹空间有限，白银受资金入场不足影响走势偏弱。
• 国内白银产量回升，光伏新能源布局为工业需求提供支撑。
• 金银ETF持仓维持低位，市场情绪谨慎。
• 机构投资者对黄金偏悲观，多头持仓显著减少，空头持仓上升。

本周策略建议

• 黄金：在震荡走势下建议维持高抛低吸策略。
• 白银：高抛低吸策略为主，关注工业需求和资金面变化。

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